第八章. 价值分析(本).pptVIP

Contents 第一节 证券价格 一、股票的价格 股票的价格是在证券市场上买卖股票所形成的价格。 （1）股票价格的种类 ①票面价格 股票的票面价格即面值是指股份公司在发行股票时所表明的每股股票的票面金额。 股票面值＝上市的资本总额/上市的股数 ②发行价格 股票的发行价格是指股份公司在发行股票时的出售价格。 ③市场价格 A开盘价：交易日中开始时集中竞价给出的价格 B收盘价：交易日结束时最后一笔交易成交价 C最高价：交易日当日最高成交价 D最低价：交易日当日最低成交价格 (2) 影响股票市场价格变动的因素 政治因素 经济因素 心理因素 技术因素 二、债券的价格 主要包括发行价格和交易价格 （1）发行价格 和股票一样有平价发行、折价发行和溢价发行。 （2）交易价格 债券的交易价格受供求关系、市场利率、汇率、通货膨胀、距到期日的期限等因素的影响而有波动，但是因其到期收益固定（持有到期收益为固定利息收入），其市场价格会围绕其价值上下波动。 第二节 证券价值分析 Hot Tip （二）零增长模型 假定某公司在未来无限时期支付的每股股利为8元，其公司的必要收益率为10％，一股该公司股票的价值应为多少？若股票市价为65元，应作何投资决策？ 而当时一股股票价格为65元，每股股票净现值为80—65＝15元，因此该股股票被低估15元，因此建议可以购买该种股票。 Hot Tip （三）不变增长模型（Constant Growth Model） 去年某公司支付每股股利为1.80元，预计在未来日子里该公司股票的股利按每年5％的速率增长。预期下一年股利为多少？假定必要收益率是11％，该公司当前的理论股价应为多少？ 而当今每股股票价格是40元，因此，股票被高估8．50元，建议当前持有该股票的投资者出售该股票。 （四）多元增长模型（Multiple Growth Model） Hot Tip （五）有限持有股票条件下股票价值的决定 Hot Tip 影响股票定价的基本因素——股利和收益 作为权益型证券的股票向投资者支付股利（D）的长期资金来源于每股收益（E），收益的增长是股利增长的源泉。 MM定理：完全竞争的资本市场，股利政策不会影响公司的价值。 二、 债券的投资价值分析 （一）债券价值的计算 1. 息票债券的价值 Hot Tip 2. 一次性还本付息的债券价值 Hot Tip 3. 零息债券的价值 Hot Tip （二）影响债券定价的主要因素 1. 影响债券定价的内生因素 （1）期限 （2）息票利率 （3）提前赎回条款 (4) 税收考虑 (5) 流动性 (6) 违约风险 2. 影响债券定价的外生因素。 市场利率 债券市场的供求关系 其他因素 （三）债券的信用评级 我国有关机构所使用的债券信用等级划分 * 第八章 证券价值评估 第二节 证券价值分析 2 第一节 证券价格 3 1 一、股票的价值 票面价值：股票票面上标明的金额。 账面价值：每股净资产。投资价值分析的重要指标。 清算价值：公司清算时每股股票所代表的价值 内在价值：理论价值，股票未来收益的现值。 股票价值的几种计算方法 （一）贴现现金流模型 . 由 得到 又因为D1=D0（1+g），有时把方程写成如下形式 *