第三讲：金融机构与金融市场.ppt

第三讲：金融机构与金融市场 金融体系概览 资金融通过程 金融中介机构 金融工具及金融市场 资金融通过程 间接金融和直接金融 金融，就是资金融通，是资金盈余单位和资金短缺单位之间的资金融通。资金融通有两种方式：直接金融和间接金融。 间接金融相对于直接金融的优点 可以减少信息成本和合约成本 可以通过多样化降低风险 可以实现期限的转换 美国企业外源资金来源 美国金融体系的八个现象 发行股票并非企业融资的最重要来源 发行可流通证券不是企业融资的主要方式 间接金融比直接金融重要的多 银行是企业外源融资的重要来源 金融体系是经济中受到最严格管理的部门之一 只有规模巨大、组织完善的公司才能进入证券市场融资 抵押是家庭和企业债务合约的一个普遍特征 典型的债务合约是极其复杂的法律文件，它对借款者的行为施加了严格的限制 金融中介机构 存款机构：吸收存款，发放贷款 商业银行 储蓄贷款协会 互助储蓄银行 信用社 投资性中介机构(investment intermediaries)： 共同基金(投资基金) 货币市场共同基金 金融公司 合约性储蓄机构(contractual saving institutions) 人寿保险公司 私人养老基金 财产和意外灾害保险公司 存款机构 投资性中介机构 共同基金（投资基金） 根据基金是否可以赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金 。 根据组织形式不同，投资基金可分为契约型投资基金和公司型投资基金 。 开放式基金和封闭式基金  契约型投资基金和公司型投资基金 契约型投资基金也称信托型投资基金，是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。英国、日本和我国香港、台湾地区多是契约型基金。 司型投资基金，是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象（如各种有价证券、货币）的股份制投资公司。这种基金通过发行股份的方式筹集资金、是具有法人资格的经济实体。美同的基金多为公司型基金。 契约型投资基金和公司型投资基金 合约性储蓄机构 为什么在美国，保险基金和养老基金可以进入股市？ 中国可以么 2003年6月2日，全国社保基金理事会与南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实6家基金管理公司签订相关授权委托协议，全国社保基金将正式进入证券市场。 对冲基金　 对冲基金（Hedge Fund）又称套利基金或避险基金。对冲（Hedge）一词，原意指在赌博中为防止损失而采用两方下注的投机方法，因而把在金融市场既买又卖的投机基金称为对冲基金。 对冲基金与共同基金 著名的对冲基金：量子基金 1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立，注册资本为400万美元。1973年该基金改名为索罗斯基金，资本额跃升到1200万美元。索罗斯基金旗下有五个风格各异的对冲基金，而量子基金是最大的一个，也是全球最大的规模对冲基金之一。1979年 索罗斯再次把旗下的公司改名，正式命名为量子公司 。 他曾多次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的成长潜力，从而在这些股票的上升过程中获得超额收益。即使是在中场下滑的熊市中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。经过不到30年的经营，至1997年末，量子基金己增值为资产总值近60亿美元的巨型基金。 量子基金的经典 ９０年代初，攻击英镑和意大利里拉； １９９４年，攻击墨西哥比索； １９９７年东南亚金融危机，攻击泰国泰铢。 金融工具及金融市场 3.1 货币市场工具 短期国债 可转让定期存单(CDs) 商业票据（CP） 回购协议(RPs) 银行承兑汇票（BA） 短期国债treasury bill, T-bills 短期国债是由中央政府发行的期限在一年以内的政府债券。短期国债是政府弥补财政赤字的重要手段，也是中央银行开展公开市场业务，调节货币供给的物质基础。短期国债的最大特点是风险低，流动性强。 可转让定期存单negotiable time certificates of deposit, CDs 可转让定期存单是由银行向存款人发行的一种可以在二级市场流通的一种大面额存款凭证。它解决了定期存款缺乏流动性的问题。它的面额一般比较大。最早是由花旗银行于1961年推出。在美国，其规模甚至超过了短期国债。 商业票据commercial paper, CP 商业票据是由一些大银行、财务公司或企业发行的一种无担保的短期本票。到90年代，商业票据已经成为美国数额最大的货币市场金融工具。 回购协议repurchase agreement, RPs 回购协议实际上是一种以证券为抵押的短期贷款。资金需求者暂时向资金供给者出售一笔债券，同时约定在将来以高价买回。回购协议的出售方大多为银行或证券商，购买者则主要是一些大企业，他们通过购买