氟化工产业链景气持续.PDFVIP

证 化工行业深度跟踪研究报告 券 研 究 氟化工产业链景气持续 报 告 / 2018 年3 月5 日 行 强于大市 （维持） 业 投资要点 研 究  上游萤石资源供需紧平衡。萤石矿企业污染严重，加之矿石的不可再生性， 中信证券研究部 / 政策和环保压力下产能明显收缩（其中一部分是由于环保要求严格导致环 化 保投入需要大幅增长；另外一部分是由于三年一续的采矿安全证到期后政 王喆 工 府不予展期），导致萤石的供应从2016 年四季度开始明显呈现趋紧的态势。 电话：010 行 我们预计上游萤石矿和萤石精粉（氟化氢的原料）供应趋紧的局面在2018 邮件：zhew@ 业 年仍将延续。 执业证书编号：S1010513110001  制冷剂升级替代增加氟元素需求。随着制冷剂的升级，对氟元素的需求呈 现代级的明显增长。在发展中国家全面从二代向三代升级的过程中，制冷 袁健聪 剂中氟元素的质量比例明显增长对氟元素的需求明显增长。而在《蒙特利 电话：010 尔议定书》的要求下，海外逐步淘汰二、三代含氟制冷剂，海外供应商逐 步退出市场，配套的含氟橡塑材料和空调维修市场面临原料供应缺口，只 邮件：yuanjiancong@ 能增加从中国采购，对氟元素的需求也在快速增加。 执业证书编号：S1010517080005  供给侧改革推动制冷剂行业供需基本面改善。核心原料是 R22，虽然R22 作为制冷剂长期来看将逐步退出历史舞台，但中短期内，总需求量仍会伴 相对指数表现 随下游产品市场份额增长而稳步增长。目前我国R22 的生产和销售严格实 沪深300 氟化工 行配额管理，按照环保部要求，2018 年我国R22 的产量料将控制在50 万 34% 吨以内，供给进一步紧缩。 24%  供给无增量+限制废塑料进口，供需缺口持续推升聚合物价格。PTFE 和 14% FEP 是全球最重要的氟聚合物。目前我国PTFE 产能约占全球40% 以上， 4% 但是国内的产品主要以注塑级为主，属于中低端产品，高端产品仍需国外 -6% 进口。2017 年四季度以来，禁止废旧塑料进口政策开始执行，2018 预计 -16% 聚合物供给并无增量，供需缺口持续拉大，导致产品价格快速上涨。预计 -26% 聚合物在目前价格基础上，仍有10~30%的上涨空间。 170227 170527 170827 171127 资料来源：中信证券数量化投资分析系统  制冷剂需求仍将稳步增长，产品价格有