生物创新系列之七car-t细胞治疗血液肿瘤大放异彩.pdfVIP

证券研究报告 2017 年8 月10 日 主题研究 生物创新系列之七：CAR-T 细胞治疗，血液肿瘤大放异彩 观点聚焦 目标 P/E (x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2017E 2018E 我们于2016 年相继发布了《肿瘤免疫：生物创新系列之一》、《生物创新 科伦药业-A 推荐 21.40 37.0 29.3 系列之二：CD20 靶点单抗，针对淋巴瘤的大品种》、《生物创新系列之三： 三生制药-H 推荐 12.50 25.0 19.6 PCSK9 抑制剂，降血脂重磅炸弹》、《生物创新系列之四：HER2 靶点单抗， 中国生物制药-H 中性 6.80 23.7 20.5 治疗乳腺癌的重磅产品》、《生物创新系列之五：VEGF 靶点单抗，聚焦眼 底病、结直肠癌领域》以及《生物创新系列之六：君实生物：打造抗体平 台，突破创新靶点》，详细分析了PD-1、CTLA-4、CD20、PCSK9、HER2、 VEGF 靶点的研发情况和市场规模。本篇作为系列报告之七，详细介绍了 CAR-T 细胞治疗的研发现状并测算国内外市场规模。 理由 血液肿瘤治疗大放异彩。作为肿瘤免疫治疗的主要手段之一，CAR-T 细胞 治疗在白血病、淋巴瘤、多发性骨髓瘤的治疗中展现出惊艳的治疗效果。 目前全球CAR-T 领先的几大巨头公司：诺华、Kite、Juno 、Cellectis 在靶 点、共刺激区域、转染方式等方面设计各具特色，诺华CTL019 即将成为 全球首个上市的CAR-T 产品。国内CAR-T 治疗发展紧随美国，百花齐放， 开展的CAR-T 临床试验已近百项。 挑战与机遇并存。目前CAR-T 治疗中仍存细胞因子释放综合症、神经毒 性、脱靶效应等毒副作用。我们认为除疗效外，对 CAR-T 毒副作用的预 防和处理也成为决定该技术能否上市的关键因素。避免肿瘤抑制和逃逸、 主要涉及行业 医疗保健 增强输送能力和特异性成为新型 CAR 设计的目标。不同于传统的药物， CAR-T 细胞因其特殊的性质如何进行监管也成为一个难点。此外 CAR-T 沪深300 中金医疗保健 治疗目前还属于个性化治疗，未来上市后的商业化阶段自动化与智能化是 118 大趋势。随着技术不断进步，我们相信CAR-T 治疗也将逐渐走向成熟。 112 ) % 106 血液肿瘤国际市场空间达 117 亿美元，国内空间 111 亿人民币。我们按 ( 照淋巴瘤和白血病的分类，对每个亚型的市场空间进行了详细测算，认为 值 对 100 CAR-T 治疗全球范围内最大市场在 D