巴菲特投资盛典启示.doc

巴菲特就像希腊神话中点石成金的迈达斯神，对美股的影响力堪称与美联储主席格林斯潘齐名。 　　从1965年设立以来的38年中，巴菲特旗下的伯克希尔只有4年跑输同期标普指数，38年来年均帐面净值增长22.2%。巴菲特每年一次写给股东的信向来是众人最期盼的东西，其中充满了轶事趣闻、无拘无束的笑话以及对美国企业制度中最热门事情的评议。因此巴菲特每年写给股东们的信，被称为免费的最好的投资教育，俨然被奉作投资圣典。随着国内市场QFII和社保基金的入市，价值投资理念已蔚然成风，巴菲特的真知灼见在国内市场中也将具有相当高的指导意义。 　　　 　　启示之一：看空美元、投资外汇 　　巴菲特在致股东的公开信中称，希望美国庞大贸易赤字及美元偏弱等问题,可以获得解决,否则导致的影响可能远超过汇市波动。巴菲特最近在微软公司一个年度会议上说，“世界上任何国家如果像美国这样买的东西远远超过卖的东西，都会出现货币贬值的压力”。巴菲特认为：“美国进口远高过出口，推高经常账赤字，任何一个国家有如此情况，货币便会大幅贬值。传统上，美国实行强美元政策，故对美元贬值有延缓作用，但去年起美元一直下跌，除非基本情况有变，否则美元将持续疲软。”从年报中可看出，巴菲特旗下的伯克希尔正加大对外汇的投资。在这个美元币值飘摇不定的年代，巴菲特勇于迎接挑战，进入了动荡的外汇市场，加大了对外币的投入。巴菲特表示，由于美国贸易赤字不断加大，他在2002年首次开始从事外汇投资，到2003年底，伯克希尔公司拥有5种外汇的头寸，总价值达120亿美元。 　　由于巴菲特认定美元将持续贬值，这将从侧面刺激人民币的升值预期，因为巴菲特看空美元而看多其它外汇，这不排除预示着他也在看好人民币，否则他也不会在香港大规模建仓中国石油。央行行长周小川称，2004年将“完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”。央行以前在人民币汇率问题上的措词是“继续保持人民币汇率稳定”，因此这次的修改让市场解读为央行在为今年的汇率政策调整留出余地。虽然人民币升值预期与人民币升值本身还是有相当大的距离，同时在人民币汇率调整的时间和幅度上，中国政府会把握主动权，不会为国际压力和投机资本所左右。但由于有了这么一个预期，市场就不排除把这个预期提前反映到股价变化中去，因为股市中就爱炒朦胧、炒未来。由于人民币目前正面临与20年前日圆与台币同样的低估问题，未来一旦升值，中国股市将上演大多头行情，因此人民币升值概念的炒作还是有一定道理的。 　　如果人民币升值，出口导向型企业的产品外销由于价格上升而缩减，这些企业的业绩在短期内将受到较大冲击；而以进口原材料为主的企业则会因为原材料成本降低而受益，相对应的股票资产在市场中的表现将截然相反。而在外汇负债规模较大的企业受益的同时，拥有大量外汇资产的企业将受到损害。目前人民币升值概念股主要有三：1、汇率的变动将对具有较多外币债务和大量原料成本以美元计价的公司的收益产生影响。一旦人民币升值，持有美元债务的公司立即可以得到好处。公司债务中美元债务的比重越大，它们从人民币升值中得到的好处越大，股价也将会明显上升，例如航空企业(如南方航空)和电力公司等。2、人民币升值对房地产行业也是利好。房地产是重要的人民币资产，在人民币升值的预期下，诸多资金会购置房地产，将增加对房地产的需求。在人民币升值后，由于房地产开发公司拥有较多房地产资产，该资产随着人民币的升值而升值。该行业中，拥有较多土地储备和楼房存货的公司将因此而受益。如土地储备较多的招商局、万科、银基发展、金地集团等。3、高科技产业也值得关注，高科技行业的关键设备或配件往往依靠进口，随着人民币的升值，高科技公司的单位产品的生产成本会明显下降，公司盈利将上升。 　　启示之二：保险业已成为巴菲特新的“摇钱树” 　　伯克希尔的保险业务做得非常好,年报显示，近几年盈利上升主要是旗下保险业务表现理想,所投资的保险公司的保费大幅增加,带动业绩好于市场预期。目前伯克希尔旗下拥有多家保险企业，如主营汽车保险业务的GEICO公司、通用再保、国家产险公司等。巴菲特认为“我们最主要的本业就是保险，当然其它事业也相当重要，想要了解伯克希尔，你就必须知道如何去评估一家保险公司，其中主要的关键因素有这家公司所能产生的浮存金数量以及它的成本最重要的是这些因素长期的展望。”这说明了保险业务在巴菲特眼中的地位是非常高的，几乎可以把伯克希尔视同为一家保险公司。 　　巴菲特看中保险公司主要在于，“浮存金是一项我们持有但却不属于我们的资金，在保险公司的营运中，浮存金产生的原因在于保险公司在真正支付损失理赔之前，一般会先向保户收取保费，在这期间保险公司会将资金运用在其它投资之上，当然这样的好处也必须要付出代价，通常保险业者收取的保费并不足以支应最后支付出去的相关损失与费用，于是保险公司便