经济缓中趋稳结构渐进优化-诺亚财富.pdfVIP

经济缓中趋稳、结构渐进优化 主要观点： 2016 年经济增长率：4 季度6.8%，全年6.7%，符合预期。 诺亚研究在 2016 年下半年投资策略报告中提出“我国处于第四个十年周期后半 段，经济仍在下行区间，2016 年全年GDP 增速预测为6.7%”。目前来看，经济 运行符合我们之前的判断。2016 年中国经济增长呈现缓中趋稳的L 型态势，同 时以第三产业、消费为代表的新兴经济正在快速发展。 2017 年展望：对于2017 年的经济走势预测，我们认为“2017 年GDP 增速将下 滑至6.3%-6.6% ，2018-2019 或是增速拐点。若要扭转这种趋势，必须真正进行市 场化、法治化为方向的供给侧改革” 2017 年上半年资产配置策略—海外稳健为道，国内喜“新”厌“旧”：全球经济 弱复苏格局依旧，超级政治周期下，不确定性风险增多；分散、平衡的多元化配 置是获取长期稳健收益的关键。国内经济新旧分化明显，新经济保持高速增长。 投资应继续喜“新”厌“旧”，以增持新经济、减持旧经济为主线，在资产间、 行业间进行调整。 一、2016 年宏观经济形势回顾 表：主要经济数据一览 2014 年 2015 年 2016 年 趋势 GDP 增速（%） 7.3 6.9 6.7 ↓ 第一产业同比增速（%） 4.1 3.9 3.3 ↓ 第二产业同比增速（%） 7.4 6.2 6.1 ↓ 第三产业同比增速（%） 7.8 8.2 7.8 ↓ 社消零售总额同比（%） 12.0 10.7 10.4 ↓ 固定资产投资同比（%） 15.7 10.0 8.1 ↓ 出口增速 （美元计）（%） 6.03 -2.94 -7.7 ↓ 进口增速 （美元计）（%） 0.47 -14.27 -5.5 ↑ M2 同比 12.2 13.3 11.3 ↓ CPI 同比（％） 2 1.4 2 ↑ PPI 同比（%） -1.9 -5.2 -1.4 ↑ 人民币兑美元贬值幅度（%） -0.36 -6.12 -6.83 ↓ 数据来源： Wind, 诺亚研究 2016 年中国经济持续处于下行压力中，但全年运行平稳。全年GDP 累计同比 为6.7% ，较2015 年增速下降0.2个百分点，经济增速再下台阶；按季度同比增速 分别为6.7%、6.7%、6.7%和6.8% ，全年经济继续在合理区间内比较稳定运行。 从产业结构来看，三大产业增速均下滑，第一产业增速下滑幅度最大，第二产 业略有下滑，第三产业主导经济增长的格局不变。三大产业的累计增速分别为 3.3%、6.1%和7.8% ，较2015年同期分别下滑0.6、0.1和0.4个百分点；而各产业对 GDP 累计同比贡献率分别为4.4%、37.2%和58.4%。 图表1 ：GDP 同比增速 数据来源： Wind, 诺亚研究 从行业来看，工业对GDP增长的贡献率有所恢复，房地产业贡献率增加。工业 增长贡献率有所恢复，主要是因为年初以来大宗商品价格普遍上涨，克强指数持 续回升，工业活动回暖，工业企业利润持续回升。而另一方面，服务业的贡献率 开始上升，2015 年受到房地产发展带动，房地产业对经济增长的贡献明显提高。 金融业对经济的贡献明显下降，主要是受到15年二季