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董事会独立性与公司绩效之间关系的文献综述 .t事寸~t仓怪帽现代管理科学.28#004699008年第9期董事会独立性与公司绩放之间关系的文献综述·辛广海粟搭胡朝晖摘要:董事会是公司内部治理机制的核心，而独立性是具有效皮棒作用的;灵魂飞2#004699008年以来，因内外大量学者对黄事会的独立性问公司绩效之间的相互关系研究上进行了大量的实证和理论分析.丈章通过综述国内外有关董事会独立性同公司绩效之间关系的相关理论和实证模型，以期为我阂史好发挥萤事会的公司治理作用提供有杀的借接.关键词:董事会;独立性;公司绩效Fama和Jensen (1983 )在一摘针对两权分离下企业的第…类实证研究以公司的会计指标作为公司业绩的委托代理问题进行考察时强调，董事会的主要职能作用是代理变盘，直接把公司的董事会比例间公司绩效进行四进行监督、决策和战略指导等。这一命聪逻辑延伸的结果归，Baysingeret al (1985 )发现独立褒事在蘸事会中构成比必然是董事会影响公司的绩效。董事会是公司内部治理机例同公司业绩正相关，Bozec(2∞5)也发现了类似现象，他制的核心，闹独立性是其有效发挥作用的;灵魂飞强调良好的外部治理环境，能够更好的发挥内部公司治理国外对黄事会特征间绩效之间的研究主要集中于实的监督作用。而Hermalinet al(1991)、Bhagatet al(1999)、证研究上。近些年来，随着实证结果的不断丰富，理论模剧阳ein(1998)等均认为独立董事比例高低同公司绩效不相也远渐出现。关。甚至有些学者发现，外部董事非但设有增加公司的价实质上，针对班事会独立性与公司绩效之间的关系大值，反而降低了公司的攒效。如Ronald( 1998 )通过对单一体上又可以分两条线索展开.第…条是主要是赢接研究董经营业务的企业进行研究他的研究结果表明董事会的独事会独立性与公词股东价值之间的柴系;另…条线索是间立性问公词的业绩指标虽反比关系。近年来，随着独立董接研究两者之间的相互关系即通过研究董事会独立性可事制度在中罔的实施，大最实证文献在国内也不断涌现。能对其它决策回索(如CEO行为、企业信息)浩成影响，进愚然实1iE方法与周外类同，但是结论上大部分学者都认为而最终反映到公词的绩效上。董事会是内部治理的核心，董事会构成能够对公词治理产生正面的影响，如玉跃堂等本文综述三主要是按照第一条线索进行文献归纳总锚，来考(2#004699006)使用2∞2年4∞4年A股上市公司数据，分析表察董事会独立性间公司绩效之间的相互关系。明独立董事比例间公司业绩之间存在跟著的正相关关系，…、董事会独立性罔公司绩效关系的实证分析刘玉敏(2∞6)、袁摔等(2#004699006)也发现了提似的证据。高明董事会构成主要研究外部董事或独立董事能脊提高华等(2∞2)发现肇事会独立性问公商业绩间存在非常微公词绩效。从代理理论角度讲，由于内部慧事的职业利益弱的.??E相关关系，他们认为独立蠢事在中剧还是发挥了作与经理人密切相关，很难指望内部董事对经理人跑到监督用。于东智(2∞3)则发现独立贾事比例和公司锁放之间并约束的作用。而外部董事间经理人员利益并不直接相关，不存在显著的相关关系，他认为独立董事发挥作用可能具且外部建军事一般具有良好的;声誉;背景。因此，从为了实有一定的;时滞;性。而季常清等。αgt;4k:E.华等(2仪)6)却现股东利益最大化，…个可行且有效的方法是寻|入外部董发现独立菠事比例间公词的绩效之间存在显著的负相关事。董事会的独立性越南，监督能力越强，公司绩效也越好关系，他们认为这一点也许正是独立董事发挥监督作用的(John et al 1998) 0 Johnson et al (1996)、Baysingeret al 体现。独立萤筝的引人，使得某些上市公司不得不服露企(1990)通过理论分析厨认为，藏事会的职能~腰包括监督业的庐山真面目，从而导致企业业攒下降。但是袁猝等控制、战略咨询和资源依顿等方面。而独立董事的进入，能(2#004699006)指出，之所以李常清等(2∞4)得到以上的结论，是对公司的控制和绩效产生激薯的影响。Fama(1980)则指出因为实证研究方法上可能存在着问题。独立麓事的介入，会降低管理展和内部董事合谋的可能第工类实证研究主要采用市场业销指标，如果用CAR性。和Tobin叫等来衡量公司绩娘。这些学者表示，用合计指独立董事究竟能否提高公司的经营绩效是目前理论标衡撒公词的细妓，并不能有效应1??.公词的成长性和无形界研究的热点话题。大量研究主要集中在实证研究上，但资产等特质，会计攒效指标更多描述的是公司的历史和过直到目前为止仍旧世有一个满意的答案。罔内外实证研究去，而市场指标可以更好的刻画公司的未来成长预期和公发现，独立董事比例间公司业绩之间