股市的繁荣与风险.PDFVIP

证券研究报告/宏观研究 2015 年2 季度策略研究报告 股市的繁荣与风险 2015 年3 月26 日 首席策略分析师：李双武 —2015 年2 季度策略分析 执业证书编号：S0600513100001 邮箱: lswgd@126.com 联系电话：010 核心观点 股市的泡沫与破裂，产能扩张与过剩，都是市场经济的必然产物，有弊有利， 2015 年2 月2 日《一个周期、两类 人为过分干预，违背经济规律，事倍功半。尊重市场，敬畏市场，始终是不变 现象、三条规律—2015 年1 季度宏 的法则。 观经济分析与预测》  牛市的三条大逻辑。本轮牛市可以细分为两大类，一类是新兴行业的转型 成长牛市，以创业板为代表。另一类是周期股的价值回归牛市，以主板市场为 2014 年 12 月1 日《一路风雨一路 代表。三条大逻辑分别是：供给改革下 GDP 回落是牛市，去产能是牛市，利率 歌—2015 年宏观经济分析与预测》 市场化末端是牛市。但要提防利率市场化后可能的泡沫与破裂。  2000 年中国经济和股市历史启示 2014 年 10 月31 日《美国退出QE 1、2000 年国有企业去产能时宏观经济数据与股指关系。1999-2001 年左右，国 对中国货币政策影响》 有企业特别是轻工业面临着较大的产能过剩。当时朱镕基总理主导了国有企业 破产重组，国有企业职工下岗再就业。过剩产能加速下降时期，中国股市呈现 2014 年9 月15 日《供给改革 纲 牛市格局，同期宏观经济数据每况愈下。 举目张--四季度宏观经济分析与预 2、2000 年中国互联网泡沫破裂的历史回顾。1999-2000 年美国互联网泡沫达到 测》 最高峰，纳斯达克指数在2000 年 3 月达到顶部后破裂。中国互联网泡沫的破裂 相对要早于纳斯达克。当时市场提出了“三位一体”的投资理念，即重组，科 2014 年7 月28 日《新一轮补库存 技和网络。 周期或将启动--8 月宏观经济分析 3、2000 年互联网泡沫后主板市场走势。互联网泡沫破裂后，中国主板市场仍保 与预测》 持牛市格局，有确定性增长预期的板块仍保持了较高的估值水平。 2014 年6 月12 日《归去来兮 —