深度研究保险孙婷＊＊＊＊场化来袭谁能脱颖而出.pdfVIP

业 产 及 业 行 金融服务/保险 2012 年 12 月 07 日 究 研 业 行 市场化来袭，谁能脱颖而出 ——保险行业2013年投资策略 / 评 点 业 行 告 报 究 研 券 证 看好  艰难转型，回归保障，险种和渠道优化将促进保险产品利润率显著提升。中 国的保障缺口在亚太地区最大。城镇化推进促需求提升，高储蓄率使保险消 相关研究 费成为可能，养老、医疗、意外等方面的保险需求将逐步转化为保险消费。 发展重疾等保障型险种将带来利润率和 NBV 的快速提升。2012 年以来，国内 寿险公司已加大重疾、养老等保障型险种的开发和销售力度。  发展保障型险种将带来利润率和 NBV 的快速提升——友邦保险的启示。友邦 保险 2011 年以来在亚太地区推出多款健康保障保险产品，带动利润率整体 大幅提升。友邦保险的 NBV/APE 利润率由 2009 年的 28%提高至 2012 年上半 年42.6%，其中，友邦保险的利润率更是从由2009年的25.5%大幅提高至2012 年上半年 56%。严格的定价制度、新产品的推出及于各分销渠道持续转换产 品组合至更高利润率的长期储蓄、意外及医疗保险和其他保障业务，为友邦 保险利润率上升的主要推动力。  2013 年——市场化改革实施元年，从“半垄断”到“垄断竞争”，制度红利 稀释。1）车险费率市场化实施，重新引入价格竞争机制，利润率可能大幅 下滑；2）寿险面临传统险保证利率放开和营销员管理体制改革双重压力， 而传统险有望实现以量补价，营销员产能和效率或得以提高；3）投资渠道 全面拓宽，更高的收益率成为可能；但同时考验保险公司投资能力，公司间 差异更为显著。市场化改革对于保险公司的产品创新、服务网络、风险管控 等各方面提出更高要求， 证券分析师  整体中性，公司排序为中国平安中国人寿中国太保新华保险。寿险筑底 孙婷 A0230511040050 已经完成，产险竞争刚刚开始。寿险行业较难看到向上的催化剂，增员困难、