不完全资本市场下养老保险运营：国际考察与我国的策略的论文(范本).docVIP

不完全资本市?场下养老保险?运营：国际考?察与我国的策?略的论文 不?完全资本市场?下养老保险运?营：国际考察?与我国的策略?的论文 摘要?]资本市场不?完全是建立高?效养老保险体?系的重要障碍?，国外在这方?面已经进行了?较为深入的 ?研究 。养老?保险作为一个?规模较为庞大?的机构投资者?在进入 金融? 市场的过程?中会产生积极?与消极两个方?面的 影响 ?。我国在不完?全资本市场条?件下养老金的?管理体系存在?着一些 问题? ，如隐性债?务和转轨成本?的承担主体虚?化；空账管理?以及 社会 ?覆盖面难以扩?大；退休年龄?偏低等。本文?对此提出对策?建议。 ? [关?键词] ? 资?本市场，养老?保险，管理模?式，商业银行?，货币市场 ? ?一、养老保险?基金与资本市?场关系的 理?论 研究 ? (一)?资本市场不完?全条件下养老?金介入的研究?进展 正像西?方 经济 理?论中论述的完?全竞争市场在?现实中很难发?生一样，完全?资本市场形成?所需要的前提?条件也很难满?足。为了弄清?楚不完全资本?市场，首先应?该知道完全资?本市场是什么?样子的。经济?学家托宾认为?，对资本流动?没有约束的市?场就是完全资?本市场。法博?齐和莫迪利安?尼认为，在一?个完全竞争的?市场中，买卖?双方的数量都?非常大，并且?所有的市场参?与者所占的份?额相对于整个?市场而言都小?得多，其结果?就是所有的单?个市场参与者?都不能影响市?场价格，市场?参与者进入市?场时就不会有?交易成本和阻?碍商品供求的?障碍。爱德华?·s·肖认为?，资本市场完?全就意味着资?本市场上的实?际利率很高，?有组织的利率?与场外利率差?别很小。由此?可以看出，完?全的资本市场?意味着资本市?场上资本的供?给者与资本的?需求者都是利?率的接受者，?资本流动中不?存在障碍，投?资者的风险为?中性。WwW?..COM但?事实上由于经?济结构等原因?，很多 企业? 和居民户被?排斥在有组织?的资本市场之?外，上述的完?全资本市场得?以形成的条件?并不存在。在?我国市场经济?推进的同时，?国有和非国有?产权的经济主?体在资源占有?、政策待遇以?及所拥有的市?场权力等多方?面还存在着差?别，这种体制?内与体制外的?经济结构的割?裂促使完全竞?争的资本市场?不可能形成。?穷人出于谨慎?动机所形成的?短期储蓄根本?无法形成资本?积累，养老金?对于穷人而言?有储蓄的需求?但根本没有办?法进入金融市?场。这种穷与?富的差别使得?拥有不同财富?的人进入资本?市场的权利不?同，从而使其?进一步积累财?富的机会和能?力也有很大不?同，这些人在?资本市场上拥?有的信息也不?同。 随着经?济 发展 ，?养老保险基金?的数量在增长?，作为一个机?构投资者介入?资本市场虽说?是一个新话题?，但越来越引?起更多国家的?重视，但由于?资本市场不完?全，养老金安?全、高效地介?入资本市场过?程中，在不同?经济发展水平?的国家、在不?同制度设计的?国家面对的难?度还不能一概?而论。所以相?当长的一段时?间内国内外在?养老保险与不?完全资本市场?关系方面虽然?从理论层面进?行了研究但一?直不是很深入?。大多数人坚?持资本市场不?完全是养老保?险存在的基本?原因。但是近?年来，有越来?越多的学者开?始关注养老保?险与储蓄和投?资之间的关系?，认为当养老?保险涉及储蓄?和投资时就要?特别注意资本?市场是否安全?。戴维斯就曾?经做过这方面?的研究，研究?认为在资本市?场不完全情况?下，由于资本?流动性约束的?影响使得消费?者的终生消费?路径与没有资?本流动性约束?情况下有很大?不同。原因在?于：流动性约?束限制了个人?自由贷款的可?能性；养老金?的非流动性和?未来收益的不?确定性使得个?人储蓄不会对?等减少；相同?数量的资本的?未来消费收益?很大时会提高?个人的总储蓄?。阿萨德拉在?这方面的研究?很具有代表性?，认为现收现?付制向完全基?金制的转移可?能造成贫困陷?阱，社会保障?私有化的成本?不仅使当代人?的生命周期收?入减少，还会?通过馈赠变量?影响下一代。?博迪1990?年也提出，养?老金发展是促?进资本市场扩?张的重要因素?，资本市场的?扩张直接会促?进金融创新。?霍茨曼在智利?养老金市场对?金融市场的影?响程度方面进?行研究后得出?结论，认为养?老金对资市场?场的流动性以?及竞争程度有?绝对深远的影?响。沃尔克研?究认为，养老?金通过以下几?方面可以促进?资本市场的发?展：推动金融?市场一体化；?减少交易成本?；优化金融体?系结构；增加?储蓄等。 国?内关于不完全?资本市场与养?老保险之间的?关系的研究并?不深入，其间?虽然还未明确?提出不完全资?本市场条件下?到底应该实