见龙机构外汇风险管理案例分析.doc

见龙机构外汇风险管理案例分析 见龙机构是一家专业生产可发性聚苯乙烯(塑料粒子)的集团公司，其产品主要运用 于建筑保温和缓冲包装等用途。经过三十余年的发展，公司本着“靠近资源，靠近市场” 的方针分别在宁波、江阴、东莞、天津、新疆、盘锦等地投资建厂，合计年产能200万 吨,位居世界第一。2009年公司成立见龙国际贸易有限公司以集中采购、集中销售的模 式在集团内实现的产销分离，供销组成一个经济联合体，以形成统一的供销价格和购销 渠道，整合企业资源，提高企业竞争力。 5.1见龙机构在中亚区域涉外业务概况 中亚五国具有典型的温带大陆性气候，夏季炎热干燥，冬季寒冷少雨，因此对保温 建筑原料有极大的需求，也是见龙机构关键的海外市场之一。经过多年的业务拓展及基 于良好的服务和品质，见龙机构在中亚五国的市场得以迅速成长并于2010年初在哈萨 克斯坦的经济中心阿拉木图投资建立见龙国际贸易有限公司海外子公司——见龙（阿拉 木图）国际贸易有限公司，以本地化服务中亚五国和俄罗斯中部市场的客户。以下分别 从见龙机构向中亚五国的出口情况、出口结算方式、海外子公司运作模式及在外汇风险 管理中的主要困难等几个方面来进行具体的介绍见龙机构在中亚五国的经营情况。 5.1.1见龙机构出口变化 近年来，由于国内各种综合成本的增加、人民币升值、退税率下调等各种因素而使得见 龙机构的出口成本增加，与海外同业相比产品竞争力下降，特别是在2011年7月起俄 罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦三国关税同盟正式取消关境，俄罗斯出口到哈萨克斯坦关 税取消，通关更为便利并辐射到中亚其他四个国家，使得中国对中亚五国的出口受到更 大的冲击。在此大环境下，见龙机构主动利用相应措施积极避险，调整经营战略和布局， 使中亚五国的出口数量和销售金额得以维持并稳步增加。下表列出了见龙机构于2007 年-2013年间向中亚五国的出口数量、出口金额及增长情况。 5.1.2见龙机构外汇结算方式变化 见龙机构与中亚五国合作初期主要使用的结算货币为美元，2010年后逐步增加为美 元、人民币和哈萨克坚戈。在结算方式上，随着对市场的深入了解，在相应避险措施的 支持下，见龙机构与中亚五国客户的货款结算方式也有了较大的变化,下表列出了2007 年-2013年间不同结算方式的构成比例： 上表显示从2007年到2013年，结算方式由低风险向高风险逐步转变。特别是2010年 境外公司成立后，托收和赊销的比重迅速增加。 5.1.3见龙机构在哈萨克斯坦海外子公司经营模式 见龙(阿拉木图)国际贸易有限公司现有工作人员6人，其中外派2人，属地招聘4人。 自2010年8月投入运营后，其主要承担直销客户的风险评估及日常维护工作和中小客 户的经销。对于市场敏感度高，议价能力强的大客户，由于其资金实力相对雄厚，有自 营进出口的能力和经验，公司采取由见龙国际贸易有限公司与这部分客户间直接签订合 同的方式合作并给见龙(阿拉木图)国际贸易有限公司支付一定的佣金用以公司运行。海 外分公司负责定期拜访、资信评估和必要时的技术服务。2013年直销业务占总销售量的 62%，主要以美元结算，少量订单以人民币结算。 由于中亚五国融资困难，中小客户很难得到银行贷款且融资成本高达18-30%，国家 外汇储备少，付款周期长，故比较少的中小客户愿意承担从中国预付采购的资金压力。 且中小客户单批采购量少，分布地域广，多数集中在人口较少的偏远城市或郊区等未被 铁路网络覆盖的区域。故针对这一部分需求，见龙(阿拉木图)国际贸易有限公司作为进 口方先行采购，在货物达到仓库并完税清关后进行少量多批次的分销作业，为客户提供 便利的服务和快捷的到货，同时满足直销客户的临时性补货行为。2013年经销业务占总 销售量的38%，以哈萨克坚戈结算. 5.1.4见龙机构外汇风险管理中的主要困难 基于中亚五国的外汇储备紧张及特殊的外汇付款制度，导致中亚五国客户频繁出现 应付账款延期的现象，且延期时间长短不易掌控，对公司策略性的提前做外汇风险对冲 或规避外汇风险带来了不确定性。这也是见龙机构在外汇风险管理中遇到的主要困难之 一。 自2005年我国实施汇率制度改革后，人民币对美元等主要国际货币逐年升值，致使 出口企业遭受了相当大的汇兑损失。见龙机构出口的部分常规产品附加值相对低，从接 单到收汇这一期间的人民币持续升值不仅降低甚至完全蒸发了利润，给企业带来了不同 程度的损失，极大削弱了这部分产品的出口竞争力。根据中国银行公布汇率统计，2013 年人民币对外升值3%，这意味着在不同时间点交易相同的外币换得的人民币减少了 3%，汇率的升值对企业现金流的预算造成很大影响。如2013年初人民币兑美元的汇率 为6.29，而2013年底人民币兑美元的汇率为6.09，如预计2013年12月企业收入应收 账款577万美元