我国房地长市场与股票市场的波动相关性研究.docVIP

我国房地产市场与股票市场的波动相关性研究 摘要：我国股市和房市的收益率都存在明显的GARCH效应，相比股市，房市的投资者更加厌恶风险。在样本期内，无论是房市，还是股市，利好消息对市场波动的影响，均要大于利空消息对市场波动的影响。换言之，我国的房市和股市都不存在明显的杠杆效应。房市和股市之间的波动也存在溢出效应，而且是单向的，即房地产市场的波动将引起股票市场的波动。 关键词：房地产市场；市场；波动相关性；收益率 1998年起，我国进行了住房商品化改革。房改之后土地的价值逐渐被发现，直接的表现就是房价不断上升。与此同时，在这10年间我国股权分置改革也相继完成。在房地产市场和股票市场规模迅速扩张的过程中，房地产和股票也成为我国居民个人财产性收入的主要部分。显然，无论是宏观经济政策的制定，还是个人投资决策，二者的价格越来越成为重要因素。而房地产业与股票市场之间的关系，以及二者间的互动性，无疑是宏观经济研究的重要对象。 一、文献回顾 Liu（1990）利用1978-1986年间的数据，以CAPM理论来验证美国股票市场及房地产市场之间的关联，这也是第一篇针对房市与股市之间的关系进行专门研究的文献。其研究结果发现二者之间存在一些间接性障碍，障碍因素主要包括成本、有关房地产的信息数量及品质等。Stone（1993）发现，在日本，土地价格与股票价格之间存在正向变动趋势。进入21世纪以来，一些新的理论