震荡市公募基金获利能力略胜阳光私募20110913.docVIP

震荡市公募战胜阳光私募 新浪基金研究中心 传统观点认为，震荡市仓位灵活的阳光私募理应战胜偏股型公募基金。但事实上，2010年以来的震荡市，二者的较量可谓难分伯仲，甚至出现了公募基金近2年、近3年中长期表现超越私募的情况。 一、震荡市公募基金长期收益更优 截至2010年8月31日，近3年沪深300指数上涨19.03%，A股历经熊市、牛市、震荡市三种市场形态，偏股型公募基金、阳光私募分别以38.50%和36.79%的平均收益跑赢大盘约1倍，可以说双双表现出色。但比较而言，公募基金长期表现更胜一筹。 新浪基金研究中心统计显示，截至2010年8月31日，偏股型公募基金近3个月、近1年、近2年、近3年的平均收益均优于阳光私募；其中，近1年、近2年、近3年的平均收益率，偏股型公募基金分别超越阳光私募0.02、5.00和1.71个百分点。而完整覆盖了2008年熊市的近4年收益率，阳光私募优于公募股基16.08个百分点。因为震荡市源于2009年底，因此，这几个阶段中，我们认为近2年、近3年收益更能代表震荡市表现。 公、私募分阶段收益率（%） 近1个月 近3个月 近6个月 近1年 近2年 近3年 近4年 偏股型公募基金 -2.13 1.42 -9.27 -1.23 16.69 38.50 -10.23 阳光私募 -1.93 0.00 -6.46 -1.25 11.69 36.79 5.85 数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年8月31日 2010年以后A股进入震荡市，阳光私募并未因为仓位灵活、规模小而表现明显高超，而是和公募基金不相上下。新浪基金研究中心对阳光私募和偏股型公募基金2010年以后的月度业绩做了统计，统计区间包括20个月，结果表明，其中11个月阳光私募跑赢偏股型公募基金，9个月跑输，基本平分秋色，阳光私募略胜一筹。如下图所示：  2010年以来公、私募月度收益率（%） 数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年8月31日 *阳光私募近1个月收益率取净值公布日在2011年9月7日以前的8月收益率 二、公募基金波动更大 2010年1月至2011年8月两者月度收益的标准差显示，偏股型公募基金和阳光私募的标准差分别为4.64和2.81，表明偏股型公募基金月度收益率的波动性更大。 如果看中位数，这20个月偏股型公募基金和阳光私募的中位数标准差分别为4.68和2.35，表明偏股型公募基金月度收益率中位数的波动性也更大。  2010年以来公、私募月度收益率中位数（%） 数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年8月31日 以上数据显示，2010年以来的震荡市，偏股型公募基金月度平均收益、收益率中位数的波动性都更大。表明，如果您平均投资于所有公募股基，或者投资于一只排名中游的公募基金，业绩波动风险均大于对应的私募组合或者中游私募。 三、公募基金分化更小 相对而言，公募股基业绩更集中、分化更小，而阳光私募则表现出优者更优、劣者更劣的特性。由近1年、近2年、近3年的收益区间分布图可见，偏股型公募基金表现出更高的集中度，阳光私募则表现得更离散，即表现出更剧烈的业绩分化事实上几乎在任何一个时间区间，结论都是如此。  数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年8月31日 近2年公、私募收益区间分布 数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年8月31日  近3年公、私募收益区间分布 数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年8月31日 四、结论：公募基金震荡市获利能力略胜私募 阳光私募拥有无仓位限制、规模较小等优势，同时又善投中小盘，理应在2010年以来的震荡市有更出色的表现。但实际上，2010年以来中小盘指数中证500跑赢大盘指数中证100指数24.44个百分点，而同期阳光私募仅跑赢公募基金0.65个百分点；近2年、近3年的中长期业绩公募基金更占优。可见虽然震荡市场，公募股基在仓位、规模等方面存在一些弱点，但投资业绩并不落人后，公募基金在震荡市的投资能力不容小觑，相对而言震荡市获利能力略胜一筹。 另外研究表明，震荡市公募股基的平均业绩波动要大于阳光私募，而阳光私募则表现出更强烈的内部业绩分化，相对而言，“优者更优、劣者更劣”。