海银财富-美溢价收购德国库卡-中粮24亿拿下上海新场地块.pdfVIP

海银财富 ：美的溢价收购德国库卡 ，中粮 24 亿拿下上海新场地块 2016年 06 月 30号 参会人员 ：柏文轩、胡光军、严恩恺、陈达、程羲 资本市场 （胡光军 ） 事件 ：库卡集团监事会及执行管理委员会达成一致意见推荐库卡集团 股东接受本次美的的要约收购。并且美的集团还与库卡集团签署了 《投资协议》，该协议自签署之日起生效 ，有效期为 7 年半。 评论 ：从美的集团 5月对外宣布溢价 36%收购全球工业机器人前 四强公司库卡以来 ，其间充斥着意识形态间争论 ，今日总算尘埃落定。 根据美的公告 ，美的集团维持库卡集团原来组织架构、品牌、知识产 权及员工福利。除此以外支持库卡集团战略计划进一步拓展中国市 场、工业 4.0及服务机器人业务。对美的来说 ，库卡的核心优势在于 机器人综合制造实力强、下游应用经验丰富 ，美的希望通过此次收购 ， 布局机器人领域的中游总装环节 ，并积累下游应用经验 ，为其在中国 推广做足铺垫。以库卡为例 ，面对动辄 70倍估值的机器人行业估值 ， 48倍估值略贵但低于行业 ，随着国内成长性行业估值高起 ，搜寻海 外优质公司并购成为今年热门。今年以来 ，通过海外并购优质公司的 案例增幅 ，2016年前4 个月 ，中国企业的对外收购交易总额达到 960 亿美元 ，已超过了 2015年的交易量 ，是 2015年同期的 5倍多 ，以 科技 ，消费领域并购居多。 海外市场 （严恩恺 ） 事件 ：周三 ，全美房地产经纪人协会 （NAR ）公布的数据显示 ， 美国成屋签约销售指数继 4 月环比上涨 3.9%之后 ，5 月环比下降 3.7%至 110.8 ，预期为下降 1.1%。美国成屋签约销售指数同比下降 0.2% ，为自2014 年 8 月以来首次同比下降 ，此前连续 20个月同比 上升。 评论 ：随着今年春天需求企稳且房屋销售速度甚至较去年同期加快 ， 最近数月的成交量持续增加 ，令 5月住房市场的房源减少 ，同时拖累 了签约活动。竞争令住房价格增长速度快于预期 ，并远高于收入的增 长速度。目前 ，美国房价在七个主要城市已达到新高。抵押贷款利率 仍然维持在低位 ，但抵押贷款申请在 5月下降了 5%。在英国退欧公 投之后 ，本周抵押贷款利率进一步下跌 ，尽管提高了买家的购买能力 ， 但似乎对家庭购房的刺激不大。短期内 ，金融市场的波动极有可能导 致抵押贷款利率进一步降低 ，寻求安全投资渠道的外国购房者需求增 长。另一方面 ，任何长期的市场焦虑情绪 ，和海外经济的不确定性 ， 都可能会对美国经济产生负面影响。目前看来 ，美国房地产仍处于上 升的通道中 ，并对美国经济起到一定的支撑作用。 宏观经济 （柏文轩 ） 事件 ：彭博援引知情人士称 ，中国央行今日上午透过国有银行干 预人民币离岸市场 ，意在维持人民币汇率稳定。离岸人民币兑美元 （CNH/USD ）今日亚市早盘扩大涨幅 ，一度升至 6.6666 元 ，较上 日纽约时段尾盘涨约 180 点。此前 ，离岸人民币兑美元已连续四天 下跌。 评论 ：央行干预人民币市场早已不出乎我们意料 ，今日央行出手 标明了后期对于人民币的维稳意图明确 ，后期人民币中间价的上调也 可能是大概率事件 ，而隔夜欧洲股市出现不同程度的回暖也说明市场 的风险情绪正在消退 ，因此 ，我们认为短期内已无需担忧人民币的贬 值 ，在李克强总理在夏季达沃斯发言称要加大开放力度的言论后 ，我 们更可以关注一下后期关于中国的资本项目开放及汇率政策是否会 有新的政策动向。 债券市场 （程羲 ） 事件 ：6 月 29 日 ，上交所隔夜国债回购利率(GC001)上升 331.5bp 至 6.445% ，涨 105.91%。盘中一度大涨逾 220% ，创 4 月份以来新 高。 评论 ：隔夜国债回购利率大涨代表市场资金面趋紧 ，步入 6 月下旬 ， 流动性终于出现了市场预期已久的收敛 ，但央行货币政策调控也在发 力 ，央行逆回购交易量已连续三日破千亿。 6 月 29 日上午 ，央行 在公开市场开展 7 天期 2100 亿元逆回购操作 ，中标利率维持在 2.25% ，将实现单日净投放 600 亿元 ，为 6 月 14 日以来连续第十二 次净投放。季节效应和 MPA 考核影响不容小觑 ，最近缴税和 MLF 到期也新添扰动 ，对流动性短时波动风险需给予重视 ，但是市场情绪 稳定 ，考虑到月末尽在眼前 ，相关准备工作接近收尾 ，流动性出现异 常波动的可能性已经很小 ，资金面大有希望实现平稳跨月。 房地产市场 （陈达 ） 事件 ：昨日上海拍卖新场地区一个地