二叉树可转债定价模型与实证研究.DOC

论文编号： 基于二叉树法的可转债定价模型实证研究 中国政法大学研究生院 二○一六年三月 基于二叉树法的可转债定价模型实证研究 摘 要 可转换债券是一种介于债券、股票、期权之间，兼有债券特征和股权特征的中长期混合型金融衍生工具。可转换债券的债性特征是指转股日之前具有的债权特征，投资者可以获得固定收益。股权特征是指可转债在转股之后具有股权特征。期权特征是指可转债所包含的转股权是一种看涨期权。可转债定价的决定因素包括公司价值、股票价值以及转换条款、赎回条款、回售条款等，所以可转债的定价具有一定的复杂性。国外可转债的发展历史悠久，市场规模巨大，对可转债的研究较为深入。 可转换公司债券的研究可以划分为产品体系、中介服务体系、发行方体系、需求方体系、市场交易策略与政策体系、绩效管理体系六大体系组成。 我国的可转债市场经过二十余年的发展还处在起步阶段，无论是市场规模还是政策监管方面都落后于西方发达国家。但是进入2003年我国可转债迎来了飞速发展的黄金期，尤其是在2008年金融危机爆发后，股票市场与其它衍生品市场投资风险加大，越来越多的发行方与投资人认识到可转债是一个具有极好发展前景的融资工具。 本篇硕士生毕业论文主要研究对象时可转债产品体系中的可转债定价模型理论。本文首先对国内外可转债的发展情况与特征作了简要的介绍；其次，对回购条款、向下修正条款、利率、公司股票价格等对可转债定价产生影响的因素进行了多元回归分析，力求找出对可转债定价影响最关键的因素。第三，使用二叉树定价模型对中国证券市场11支可转换公司债券进行定价,并与实际价格进行对比,运用统计学知识进行回归分析。最后得出可转债理论价格与实际价格之间的关系，并总结研究方法的不足。 国内外对可转债定价模型的研究很多，本文的创新之处在于选用2014年以来发行的11支可转债，研究样本较新。在影响可转债定价的诸多因素中，重点研究利率对可转债定价的影响，同时引入统计学方法对利率和可转债定价关系进行研究。虽然中国人民银行的政策限制了可转债利率的上市场化 关键字：金融市场 可转债定价研究 二叉树模型 公司股票价格 利率变化 AN EMPIRICAL RESEARCH OF CONVERTIBLE BONDS BASED ON THE BINOMIAL TREE MODEL ABSTRACT The convertible bond is a compound with bonds and stocks，options，and also a type of long term mixed financial tool which has bond characteristics and equity characteristics. The debt characteristic of convertible bonds is a creditor that has the characteristics of equity refers to the day before convention. The investors can get fixed income. Equity refers to the convertible bonds with equity features after the conversion. Option characteristic refers to the convertible bonds included the call option equity after the conversion. The convertible bond price decision factors include the company value，stock value and conversion provision，especially call provision and put provision. So the valuation of convertible bonds has certain complexity. The foreign convertible bonds not only have a long history of development and the huge size of the market，but also an important role in promoting the development of the financial and the industry. Study on convertible company bonds can be divided for six systems，products s