Chap008 资本投资决策 罗斯公司理财PPT-汉化教学教案.pptVIP

McGraw-Hill/Irwin Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 资本投资决策 第八章 主要概念和方法 掌握如何确定各种资本投资的相关现金流 能够从税收目的计算折旧费用 将通货膨胀纳入资本预算 理解计算经营现金流的各种方法 应用等额年成本方法 本章内容 8.1 增量现金流 8.2鲍德温公司：一个例子 8.3 通货膨胀和资本预算 8.4 现金流的其它定义 项目寿命周期不等的投资项目：等额年成本方法 8.1 增量现金流 现金流重要—而非会计盈余 沉没成本不重要 增量现金流重要 副作用 税收重要：税后增量现金流 通货膨胀重要 现金流—而非会计盈余 考虑折旧费用 在评估项目时，一项工作就是将会计盈余转换为现金流 利息费用 后面的章节会讲解公司债务对公司价值的影响 现在，假定公司债务水平独立于项目决策 8.2 鲍德温公司 试销成本（已经发生）：$250,000 工厂当前的市场价值（自己拥有）：$150,000 保龄球设备成本：$100,000 （折旧按照5年的MACRS） 净营运资本的增加：$10,000 5年中的产量分别为：5,000, 8,000, 12,000 10,000, 6,000 鲍德温公司 第1年的价格为$20，以后逐年增长2% 第1年生产成本为每单位$10，以后逐年增长10% 年通货膨胀率为5% 营运资本：初始$10,000 鲍德温公司 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 投资： （1）保龄球生产设备 -$100,000 $21.76* （2）累计折旧 $20.00 $52.00 $71.20 $82.72 94.24 （3）折旧后设备的调整基础（年末） 80.00 48.00 28.80 17.28 5.76 （4）机会成本（仓库） -$150,000 150.00 （5）净营运资本（年末） 10.00 10.00 16.32 24.97 21.22 0 （6）净营运资本变化 -10.00 -6.32 -8.65 3.75 21.22 （7）投资的总现金流量 [（1）＋（4）＋（6）] -260.00 -6.32 -8.65 3.75 192.98 鲍德温公司 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 投资： （1）保龄球生产设备 -$100,000 $21.76* （2）累计折旧 $20.00 $52.00 $71.20 $82.72 94.24 （3）折旧后设备的调整基础（年末） 80.00 48.00 28.80 17.28 5.76 （4）机会成本（仓库） -$150,000 150.00 （5）净营运资本（年末） 10.00 10.00 16.32 24.97 21.22 0 （6）净营运资本变化 -10.00 -6.32 -8.65 3.75 21.22 （7）投资的总现金流量 [（1）＋（4）＋（6）] -260.00 -6.32 -8.65 3.75 192.98 项目期末，仓库没有抵押，一次我们可以出售。 鲍德温公司 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 收益: (8) 销售收入 100,000 163,200 249,720 212,200 129,900 5年中每年的产量分别为：5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000 第1年价格为$20，以后逐年增长2% 第3年销售收入=12,000×[$20×(1.02)2]=12,000×$20.81=$249,720 鲍德温公司 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 收益 (8) 销售收入 100,000 163,200 249,720 212,200 129,900 (9) 经营成本 50,000 88,000 145,200 133,100 87,840 5年中每年的产量分别为：5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000 第1年的生产成本（每单位）为$10, 以后每年增长10%。 第2年的生产成本=8,000×[$10×（1.10）1]=$88,000 鲍德温公司 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 收益 (8) 销售收入