稳定业绩和分红的防御性期待旺季反弹带领航空走出需求和8.pptVIP

航空机场篇 关注机场稳定业绩和分红的防御性 期待旺季反弹带领航空走出需求和估值双底 分析师：杨志清 S0260511020011 021 yzq3@ 2013年7月3日 内容摘要 中期观点偏重于防御性，看好上海机场等业绩增长稳健，有稳定现金流和分红的公司。航空板块期待旺季刚性需求带来的季节性反弹 客流和起降稳定增长构筑机场业绩的基础，关注商业面积扩大、租金上升带来非航收入增长，推荐上海机场等稳定现金流和分红的公司，关注一些主题性投资机会 上半年航空需求疲软，期待三季度刚需带来的季节性反弹。反弹的基础在于刚性需求对量的提升以及三大航的提价预期 未来长期对航空的投资机会偏谨慎，担心长期运力投放增速过高导致的票价低位 上半年油价和汇兑等外部利好因素趋弱，油价趋势可能反转，人民币单边升值的趋势难以持续 中期观点 机场板块在上半年跑赢大市，凸显防御性。受益于旺季运力大规模释放及消费升级对出行需求的拉动，航空供需两旺将成为机场航空业务收入稳定增长的基础。建议重点关注产能空间释放和商业面积扩增对业绩影响，寻求短期内无折旧压力和较大资本开支的公司。推荐：上海机场、厦门空港和白云机场。 上半年经济疲软影响需求，加上高铁成网等因素冲击，“降价保量”将行业拉入低估