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中、美保险资金运用的比较与启示 　　摘要:我国保险资金运用从无投资到盲目投资,再逐渐过渡到有投资有监管的新阶段,保险资金投资收益也越来越受到保险业的重视。本文通过对我国保险资金运用渠道的变迁等资金运用与美国保险资金运用情况的横向、纵向进行对比分析,得出一些对于我国保险资金运用的启示。 　　关键词:保险资金;运用渠道;美国 　　中图分类号:F841 文献标识码:A 文章编号:1003-9031(2009)12-0065-03 　　2007年,我国中资保险机构67家、外资保险机构43家,其中,加入世界贸易组织后新增加49家中资保险机构、35家外资保险机构。[1]六年内,国内保险机构数量增加了3倍多,其中,外资保险机构增加了4倍多,国内保险市场竞争加剧。同时,外国保险业一般是赤字承保,而我国保险业基本上利润承保,市场竞争的加剧和利润承保对我国保险资金运用提出了更高的要求。本文在国内学者对保险资金运用研究的基础上,结合我国保险资金运用渠道变迁,与美国保险资金运用进行对比分析,以期促进我国保险资金运用效率的提高。 　　 　　一、我国保险资金运用渠道的历史演变和现状 　　 　　(一)保险资金运用渠道的变迁 　　根据保险资金监管程度,我国保险资金运用渠道的变迁可以分为四个阶段。 　　第一个阶段(1980-1986年),保险资金无投资阶段。由于保险业中断、人才缺乏和资本市场的限制造成我国保险业资金管理能力欠缺,保险资金以一定的优惠利率存入了银行。 　　第二个阶段(1986-1995年),保险资金有投资无监管阶段。1985年3月,国务院颁布《保险企业管理暂行条例》,从法规的角度明确了保险企业可以自主运用保险资金。保险业进入了无序的有投资阶段,监管机构对投资渠道的监管不到位和相关法规制度的缺失造成了大量不良资产。 　　第三个阶段(1995-2003年),保险资金有投资严监管阶段。1995年颁布《保险法》,并对保险金运用的范围和形式等作了严格的规定,即资金运用的形式限于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用模式。而后,监管机构对保险资金的限制逐渐放宽,保监会批准保险资金间接入市,并根据1999年证券投资基金市场的规模,确定保险资金间接进入证券市场的规模为保险公司资产的5%。此后,根据保险公司的具体情况,投资比例有所上调,投资渠道逐渐有所放松。 　　第四个阶段(2003年至今),保险资金有投资有监管阶段。随着我国金融市场的发展,保险资金可以运用的渠道越来越多,监管机构对保险资金运用的监管也越来越灵活。2004年,中国人保和中国人寿分别设立保险资产管理公司。此后,保险监管机构对保险资金在基础设施、不动产、股票等方面的限制适当放宽。2009年新版《保险法》中对保险公司的资金运用限于下列形式:银行存款、买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券、投资不动产、国务院规定的其他资金运用形式。 　　(二)保险资金运用的纵向对比分析 　　从2003年起,我国进入有投资有监管的快速发展阶段,保险资金运用的渠道和监管都有很大改观。资金运用渠道得到拓宽,存款占比逐年大幅下降,股票投资、金融衍生工具、房地产投资等开始崭露头角(见图1)。同时,保险资金的监管更加灵活和多样化,从拒绝保险资金入市到保险资金以一定比例间接进入股市的转变。2003-2007年,银行存款所占比例下调趋势明显,债券投资比例上调,保险投资渠道的拓宽有了实质性进展,股票投资和保险资金投资收益同向变化并呈上升趋势。 　　 　　 　　(三)2007年我国保险资金运用情况的横向对比 　　2007年保险资金运用平均收益12.17%,其中投资收益占资金运用收益的81.8%,保险资金收益出现历史新高。[2]通过对2007年资金运用情况(见表1)的分析得出我国保险资金运用具有以下特点:一是投资渠道多样化。保险投资逐渐引入了保险资金贷款、投资房地产、拆借资金等投资渠道。二是保险资金投资意识逐年上升。主要表现为银行存款占比下降7.35%、股票占比上升7.57%,是投资渠道的最大调整。随着金融危机的爆发主要保险资金的投资占比有小幅下降 ,这是投资环境恶化的正常反应。三是金融衍生工具投资获得高收益。金融衍生工具投资占比几乎为零,却带来了近7倍的收益,其对保险企业具有极高的利润诱惑。四是贷款和房地产的投资收益为零。它是保险资金渠道拓宽初级阶段中作为新投资渠道的探索,发展空间还很大。 　　保险企业负债经营的特点,对保险资金的流动性、安全性要求很高,但保险资金存到银行获取低收益进而降低风险,但不能避免通货膨胀带来的货币贬值风险,并不是真正意义上的安全。根据投资组合理论,在保险资金运用的过程中可供选择的投资工具应该是多样化的,以便有效的化解风险,实现资产的保值增值以保证资金