中小企业融资模式国际比较与思考.docVIP

中小企业融资模式的国际比较与思考 　　一、美国中小企业融资模式的特点 　　 　　（一）鼓励中小企业到资本市场直接融资。 　　美国鼓励中小企业到资本市场直接融资，拓展中小企业直接融资渠道。美国除了证券交易主市场外，还开辟了面向中小型科技企业的“第二板块”――NASDAQ市场和柜台交易市场。在NASDAQ市场上市的大多是一些新兴和成长中的公司，其上市标准低于主板市场；柜台交易市场的上市条件更为宽松，为中小企业提供了大量的直接融资机会。这一方面缓解了商业银行的信贷风险，另一方面满足了中小企业融资的多元化需求。 　　（二）中小企业管理局提供贷款担保。 　　美国中小企业的长期融资额中有25%～85%来自企业内部积累，商业融资的比重并不高，与大企业相比中小企业同样面临贷款难题。为解决这一难题，美国设立了中小企业管理局，它通过为符合条件的中小企业提供担保促使??行向中小企业提供贷款。中小企业管理局承诺，在借款人逾期不能归还贷款时，支付不低于90%的未偿还贷款额，但不超过75万美元。这种做法大大减少了商业银行的贷款风险和可能出现的贷款损失，从而引导商业性金融机构对中小企业贷款。 　　（三）设立面向中小企业的投资公司。 　　中小企业投资公司可以得到联邦政府不超过9 000万美元的低息贷款支持，或者是由联邦政府购买和担保购买该公司的证券。投资公司也只能投资于合格的中小企业，投资内容上主要是中小企业发展和技术改造，不能长期直接或间接地控制所投资的企业。美国还设有属于民间机构的风险投资公司，对勇于创新投资的中小企业进行资金投入或为那些难以得到贷款的中小企业提供贷款，以促进中小企业的科技开发和创新。风险投资公司在中小企业尤其是高科技中小企业发展的初期起着至关重要的作用。 　　（四）政府资助。 　　对融资难但有发展前景的中小企业提供政府资助，这种资助主要是中小企业管理局提供的低息贷款。一是对于受到两家以上金融机构拒贷但符合中小企业管理局支持贷款条件的创新型中小企业提供贷款，但贷款最高额不超过15万美元，贷款利率也低于同期市场利率。二是由中小企业管理局对受到自然灾害的中小企业提供自然灾害贷款，以帮助这些有发展前景的中小企业尽快完成重建、恢复经营。最后是对中小企业的创新研究工作进行资助，美国国会于1982年制定了中小企业创新研究计划，用于资助中小企业开展科技开发和技术成果转化。 　　 　　二、日本中小企业融资模式的特点 　　 　　（一）政府出资成立专门面向中小企业的金融机构。 　　在发达国家中小企业长期资金来源中，日本政府直接投资的比例是最高的。日本政府通过设立的国民金融公库、中小企业金融公库等面向中小企业的金融机构，以更为有利的条件直接向中小企业提供符合产业政策的政策性贷款，约占中小企业全部融资的9%。这些资金来源主要是财政拨款或由财政担保发债筹集。政府还向中小企业直接提供特别贷款。中央和地方政府每年从财政中拨出相当于设备金额50%的资金作为中小企业设备现代化的贷款基金，向中小企业提供长期无息贷款和设备租赁，帮助解决设备更新的资金需要。 　　（二）民间中小金融机构众多，成为解决日本中小企业融资的重要力量。 　　日本商业银行分为都市银行和地方银行两种。都市银行主要为大企业服务，20世纪80年代后开始重视发展对中小企业的信贷业务，到90年代初期，向中小企业的贷款额已占其贷款总额的50%；地方银行一般规模较小，主要为所在地中小企业提供融资服务。日本的民间中小金融机构主要有第二地方银行、信用金库、信用组合、劳动金库及其联合会等互助合作型中小金融机构，这些机构或为中小企业提供贷款、或为中小企业的贷款提供担保，给中小企业的融资带来极大的便利。 　　（三）完善的信用担保体系，较好地化解了信贷市场风险。 　　日本的信用担保体系主要包括中小企业信用保险公库和中小企业信用保证协会。信用保险公库完全由政府出资设立，向保证协会提供保险，成为向中小企业提供贷款担保的第二层担保机构；而中小企业信用保证协会则由政府和地方公共团体共同出资设立，是为中小企业提供贷款担保的直接担保机构。从担保的结果看，信用保证协会为近70%的中小企业融资提供了担保，信用保险公库则为信用保证协会提供了近60%的再担保。 　　（四）风险投资事业得到较大发展。 　　日本有着较为发达的风险基金，风险资本公司有中小企业投资育成公司、民间风险资本公司和投资事业组合三种，其风险企业已达2万家以上。为了实现中小企业的知识密集化与高新技术化的政策，日本政府还鼓励政府金融机构向新兴的高新技术型中小企业提供“风险投资”。由政府、日本开发银行和民间组织共同出资建立的产业基础健全基金，为创业基金向社会公开发行债券提供担保、贷款及投资。 　　 　　三、我国中小企业融资模式的特点