人民币国际化机遇不仅属于中国,更属于世界.docVIP

人民币国际化的机遇不仅属于中国,更属于世界 　　在沉寂数月之后，超主权储备货币再次成为世界关注的焦点。中国人民银行和联合国国际货币与金融体系改革专家委员会在7月初几乎同时发布报告，认为应改变美元主导的国际储备货币体系，创立超主权国际储备货币，并且都认为“特别提款权”(SDR)可作为这种货币的“原型”。 　　今年3月份G20峰会前，中国央行行长周小川也曾做过类似的表态，并得到新兴经济体的强力声援，但却遭到美国的强烈反对。 　　不久前，金砖四国开始了历史性串联，强烈认为应建立一个稳定的、可预期的、更加多元化的国际货币体系，据传即将举行的G8峰会中国将会提出改革国际货币体系的建议。 　　之所以愿望如此地“强烈”，是因为美国在救市过程当中，四国都受到美国采取通过印钞票救市所带来的美元收益和汇率损失的重大影响。美国大量印钞正在加速美元的贬值和不稳定。金砖四国在国际贸易上以出口导向为主，且以美元为国际结算货币，美元疲软极大地危及四国财富安全，所以要求打破美元为主的国际货币体系显得刻不容缓。 　　但很现实的一个难题就是，美国发债高峰快到了。除了继续购买，美联储还会用何种更好的方式处置其天最的债务问题? 　　过去10年，美国人每年正常的新债发行规模在6000亿美元，中国、日本、俄罗斯和石油国家的顺差基本上能消化美国国债发行量的70％，仅中国一国2008年增持国债就在2000亿美元以上。 　　外部世界的经济增长越来越依赖于美国以逆差方式供给的美元，美国经常项目赤字不断增加。刚性需求使债券的价格增加了，因而美国国债的收益率曲线下行，一个完美的循环。不过，由于美国的信贷和房地产泡沫破灭，如今美国国债市场的循环不在了。 　　美国家庭的储蓄率迅速上升至6.9％，未来不久就会升至10％，意味着这不仅仅是一次经济衰退那么简单，它更是一次对美国民众过去的投资、消费乃至生活理念的深刻冲击和改变。 　　其结果是，2009年美国的经常项目赤字有可能要低于4000亿美元，为顶峰时期的一半。中国2008年顺差高达4400亿美元，按现在的贸易情况看，今年能实现2000亿美元顺差就算不错了。因此外国中央银行用于购买美国国债的钱骤降，但是，供给还在不断增加。 　　最新的美国联邦预算办公室的数字显示，今年美国新债的发行规模在2.56万亿美金，是正常年份的4倍还要多。 　　假如你是银行家，客户美利坚公司要求借款2.4万元(今年美国新债规模2.4万亿美元)，这个企业慕本材料如下： 　　每年营业额14万美元(美国国民生产总值14万亿美元)，过去20年累计负债12万元(美国国债余额12万亿美元)，未来2年估计亏损3万元(美国政府估计本年度累积财政赤字为1.84万亿美元，2009年10月至2010年9月的财政赤字为1.26万亿美元)，米来10年估计亏损7万元(2010年至2019年赤字总额则为7.1万亿美元)，已签发未到期支票50万美元(未来75年美国未作拨备的社会保障计划负债已上升至51万亿美元。) 　　试问，这样的公叫你敢把钱借给它吗? 　　当然，寄望新兴市场国家的嘶喊和串联，想从根本上撼动国际金融秩序和国际金融货币体系是不现实的，从西方世界普遍以全面抵制的态度予以同应中国超主权货币的提议可见一斑。退而求其次，指望SDR来取代美元也多少显得有些无奈。因为在IMF的屋檐下永远无法跳出美元信用本位的手掌心。谁是发起国，谁享有事实上的一票否决权，美国拥有16％的IMF份额，但是1MF的重大事项必须要85％的份额才能通过。 　　坦率地讲，任何新的秩序形成关键要看现实的利益格局是否已经发生了改变，制衡的力量或者格局是否已经形成? 　　试问，当下世界上哪个国家现实中能摆脱理论上的“特里芬困境”，外部世界都不满美元的滥发，但全球的经济增长、贸易增长以及各国储备资产的配置选择无不产生庞大的美元需求，而美元的供给又只能通过美国不断产生逆差来供给，储备货币发行国无法在为世界提供流动性的同时确保币值的稳定。 　　当下盛行的“脱钩论”其实是虚妄的。 　　非储备国家之间根本就形成不了真正的贸易平衡，任何一个国家一旦出现持续逆差，就会采取限制进口或鼓励出口的措施，而各国共同使用这些措施的结果，就会抑制国际贸易量的增长。也就是说，必然需要某个国家出来作为一个持续的贸易逆差国，才能实现国际贸易量的稳定快速增长。对于非储备货币国家而言，连续的贸易逆差意味着其外汇储备将快速耗尽，因而其持续逆差就变得不可持续。因此，只有储备货币国家，才可以持续的维持贸易逆差，因为其在外贸中所需支付的只是本国央行和财政部发行的货币，而非外汇储备。 　　从这个意义上讲，现在中国乃至全球都跟美国在一条船上，把美元推倒了，世界将一片混乱。既然暂时还不能摆脱这个框架，那么中国就还得按照既有的游戏规则来行事