农开基金非典型性实验.docVIP

农开基金的非典型性实验 　　2010年初，河南农业产业基金成立的消息，引发了诸多猜测。 　　 　　“那可能只是宣传造势。”业内人士孙林如此评价河南省农业产业投资基金(以下简称为农开基金)，因为“大部分时间都在河南看项目”的这位投资人从来没有碰到过这个“产业基金级”的投资机构。 　　今年初，河南拔得农业产业基金头筹。其所成立的这支总规模为48亿元人民币的产业投资基金，70％的资金将投向于“河南省内的优质农业企业”。在宣布之时，“一期6亿元就已经到位，还得到了6亿元的承诺”。 　　也是去年底、今年初，当刘红军得知农开基金即将诞生的消息，这位郑州食品加工企业的老总动了心，“肥水不流外人田，能拿到这支基金的投资最好”。刘红军暂停了正在进行融资，但等到的却是这支基金的“了无音信”。 　　但事实并非如此。有知情人士对本刊透露，尽管时间过去了大半年，但是这支基金还没完成一笔“实质性的投资”。尽管该基金总经理的张晓君此前也坦陈，早从去年年底开始他们已经展开了考察工作。截止到7月中旬，其考察了52家企业，涉及“屠宰加工、茶叶、油脂、白酒、淀粉和果汁行业等”35个农业细分行业及相关行业。据知情人士透露，农开基金已经与对其中8家企业做了全面的尽职调查工作，“极有可能投资其中5家”。另外还有2家企业在深入接触中。笼罩在这支基金之上的并不只有投资动向这个迷雾，“这样一支政府机构为基础、资金来源多样化的基金能否顺利起航?”业内人士孙林如此问。 　　 　　资金“多动” 　　 　　农开基金的发展“速度”惊人。早在2008年8月，河南农业综合开发公司(以下简称为河南农开)董事长庞学孟从上海返回河南，脑子里已经有了“做产业基金”的想法。 　　因此，农开基金从立题研究到运作也就短短的一年半时间。与之形成对比的，是更多产业基金的先行者卡在了“融资”这个关卡上。据业内人士介绍，西部一支“总规模为200亿元”的航天航空产业投资基金，一期到位的只有区区5亿元。 　　为何农开基金能迅速破题?庞学孟显然也意识到了融资的困难，这位河南农业产业基金的奠基人此前在接受采访时???：他们曾考虑“一开始就向境外募集”。但显然这个难度并不比直接在境内募集小，整个河南销售收入超过百亿元的企业不过20家，而“有钱的农业企业老板的思路、派头和煤老板一样”。 　　公开资料显示，农开基金48亿元的总体资金将分4年募集到位。与一般PE向机构投资人募集资金不同，农开基金另辟蹊径。其每年12亿元的融资量中：“政府引导基金出资2亿元、国内募集4亿元，同时海外再配套相当于6亿元人民币的美元”。 　　国内募集，农开基金则选择了信托。早在2009年末其就开始酝酿，2010年1月15日由中信信托有限责任公司发起的“中信国元农业基金一号集合资金信托计划”募集完成。这个期限为5年的信托计划总规模就为4亿元人民币，其中3.6亿份为优先受益权，0.4亿份则是普通受益权。 　　与由机构出资的“2亿元河南农开基金”不同，其管理公司与中信信托签订的联合投资协议显示：这两部分资金“进行联合投资”。等到信托计划5年届满之后，河南省农业综合开发公司“将回购信托计划中3.6亿份的优先受益权”。 　　即便如此，这4亿元也不与“股权投资”紧密捆绑，“主要通过发放贷款及附认股权的贷款、认购增资、受让存量股权等方式进行投资”，但这只是其收益的路径之一。截止到今年7月15日，这个信托计划有1911万元多的收入，来源是“利息收入”和“理财投资收入”。其通过信托募集的资金，在没有用于股权投资前将投资到一些低风险高流动性的金融投资产品上，银行存款、债券、货币型基金和央行票据都涵盖在内。 　　 　　联合部队 　　 　　这个信托计划还是得到了追捧。该信托计划的一些推荐人认为，“优先权和强制分红制度”都是很好的保障。“中信国元农业基金一号”规定，信托计划净值超过1元就要强制分红，“超出部分至少有50％要作为分红资产分配给受益人”。 　　最关键的应该还是高回报率。尽管各家信托计划投资人给出的数据并不一致，但其年化收益率数据大多超过10％，有的甚至高达19％。而且按照约定，只有当信托计划年化收益率高于6％时，投资顾问才能收取业绩报酬；而年化收益率超过10％时，投资者才可以享受超出部分40％的浮动收益。 　　这些在PE领域的“非主流约定”，无疑给农开基金带来了压力。尽管庞学孟此前在接受采访时曾经说：基金的平均年收益率一般在25％以上，但其首期基金“会求稳，要确保旗开得胜”。但作为一支新基金，农开基金如何达成平衡? 　　要做到这一点，庞学孟也指出最重要的任务是“寻找合适的投资项目”。背靠河南农开，这似乎并不成问题。在其网站上就可以看到，成立于1992年的河南农开本身就是“面向河南农业的政府金融平台”；其从2004年开