卖方研究背后灰色利益链.docVIP

卖方研究背后的灰色利益链 　　潜规则一：为大资金“敲边鼓”牟利 　　“在一些人眼里，我们像是一群大忽悠，也许买入理由只有一个，但我们必须找出至少3个足以让人信服的理由。但最终是涨还是跌，我们自己心里也没有十足的把握。”一位券商分析师说出了不少同行的心声。 　　在他们的身后，有着一条看不见的利益链。 　　不少分析师通过上电视、写文章等方式，强烈推荐其此前推荐给大客户的股票，以此达到股价上涨的目的。但事实上，能通过此方法顺利使得股价上涨的分析师很少，一般只有所谓的“金牌分析师”才能拥有如此大的能量。实际上，分析师与大资金的关系是双向的。除了分析师主动推荐大资金手中股票外，更有大资金主动找分析师写文章荐股。 　　由于不少所谓的明星分析师对市场存在一定的影响力，因此一些大客户在持有某只股票后，也会通过关系找一些近期较有影响力的分析师为其手中股票“敲边鼓”。而分析师也能从中获得一笔不少的报酬。2009年8月，海通证券首席机械行业分析师叶志刚女友举报叶志刚与私募合作，获利上千万元。此后相关部门介入调查。 　　 　　潜规则二：凡事看基金经理脸色 　　目前的现状是，不少分析师即使在调研时发现上市公司问题，在报告中却不对公众披露，而是采取“基金经理想听什么，就讲什么”的策略。 　　年度最佳分析师是研究员最渴望获得的荣誉，因为他们的收入和名气与评选结果直接挂钩，而投票者恰恰是基金公司。每年9-10月份，由基金经理们在每个行业中选出3名最信赖的券商分析师。只要登上榜单，意味着薪水能实现数倍上涨。据了解，不少分析师因上榜年薪突破百万元，甚至因此获得过数百万元年终奖。由于牵涉到利益关系，分析师和基金经理的关系变得比较微妙。“我们能否成为金牌分析师，很大一部分打分权掌握在基金经理手中，那可关系到‘钱’途，作为分析师，能不看人家脸色吗？”一位研究员坦言，他在给上市公司评级时，如果是某家基金的重仓股，就不得不考虑该机构的态度。 　　交易分仓也在一定程度上制约了分析师的话语权。基金公司不具备沪深交易所的会员资格，必须通过租用券商的交易席位才能进行交易。而目前开放式基金规模很大，动辄都在百亿元以上，需要通过多家券商的交易席位同时进行交易，也就是常说的“分仓”。有数据显示，通常一年基金公司支付券商佣金额有数十亿元，即使在2008年的熊市也能达到42亿元，因此在部分券商的内部激励机制上，甚至是以分仓派点来评定分析师的工作成绩。 　　据记者了解，在分仓收入的激励下，券商与基金公司之间普遍存在默契，基金公司销售新基金时，券商会花大力气推销，每个员工还要为其承担一部分销售任务。券商也会出具投资报告，对基金公司持有的重仓股进行适当地推荐，让普通投资者帮忙“抬轿”，在业内成为司空见惯的事情。 　　有了这两道枷锁，如果券商研究员看空某一只股票，而基金恰恰是重仓的话，那么在评选最佳分析师的时候，基金公司是不会投票给该分析师的，券商经纪业务的基金分仓收益也会明显下滑，研究员的收入就会受到较大影响。 　　一位业内人士告诉记者，在现有的激励机制下，对于基金重仓的股票，券商的研究员很难给出偏空的评级，而对于一些上市公司原本并不确定的利好消息，券商甚至可能轮番上阵，把不确定的利好做实。 　　以中国宝安为例，2010年年报显示，该公司的前十大股东中，有包括华夏优势增长、诺安股票、融通新蓝筹和工银瑞信稳健成长在内的7只基金，持股比例总计达到13.09%。从2010年9月开始，湘财证券、平安证券、国泰君安和信达证券先后接力，把中国宝安原本不确定的石墨矿资源做实，一家地产企业竟然被吹捧成“新能源产业链布局最为完整和盈利最为明显”，使得中国宝安的股价从今年1月份之后一路攀升，幅度超过70%。尽管中国宝安在3月初发布澄清公告，对券商分析师关于其存在巨大的石墨矿的报告给予了否认，并且后来湘财证券也与中国宝安之间打起了“口水仗”，却丝毫不能掩盖因为券商的研究报告“催肥”股价的事实。 　　北京问天律师事务所律师张远忠表示，目前已经收到了20多位中国宝安投资者的投诉，他们听信了券商发布的不实报告而受损失。他已于近日向四家券商发出律师函，要求他们出具这些报告的依据，而上述四家券商目前均仍未作出答复。 　　 　　潜规则三：这厢荐股那厢忙建仓 　　相对于为了获得基金分仓收益而鼓吹上市公司利好，券商借此在自营盘上大举牟利的行为更为恶劣。业内人士告诉记者，由于经纪业务本身面临着很多的不确定性，部分券商在权衡利益之后，甚至可能提前买入某只股票，然后借助其研究报告的利好鼓吹抬升股价，然后在高位出货。 　　一些券商在没有调研的前提下发布利好的报告，引起股价大幅变动，总有其背后的目的，而这往往是利益驱使。 　　宁波联合的一纸公告，把日信证券推到了一个极为尴尬的境地。宁波联合3月30日发