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石油与黄金的关系 何克玄 2012.2.17 国际黄金价格 国际黄金价 每天是浮动的，一般以伦敦金市 为标准，有开盘价、中间价和收 盘价，其他还有纽约、苏黎世、 香港等地区的金市价格，我国多采用伦敦每日收盘价作为我国金银币出口的计价价格。 影响黄金价格变动的因素 　　 20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多，具体来说，可以分为以下三个方面： 一、供给因素 二、需求因素 三、其他因素 一、供给因素 （2）年供求量：黄金的年供求量大约为4200吨，每年新产出的黄金占年供应的62%。 　　 （3）新的金矿开采成本：黄金开采平均总成本大约略低于260美元/盎司。由于开采技术的发展，黄金开发成本在过去20年以来持续下跌。 　　 （4）黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况：在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。 　　 一、供给因素 （5）央行的黄金抛售中央银行是世界上黄金的最大持有者，1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了 1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备就成为近期国际黄金市场金价下滑的主要原因。 二、需求因素 　　 　　 （2）保值的需要。 　　 黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。而对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。在经济不景气的态势下，由于黄金相较于货币资产更为保险，导致对黄金的需求上升，金价上涨。例如：在二战后的三次美元危机中，由于美国的国际收支逆差趋势严重，各国持有的美元大量增加，市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金，直接导致布雷顿森林体系破产。1987年因为美元贬值，美国赤字增加，中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。 　　 二、需求因素 （3）投机性需求。 　　 投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量沽空或补进黄金，人为地制造黄金需求假象。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在 COMEX黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。在1999年7月份黄金价格跌至20年低点的时候，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示在 COMEX投机性空头接近900万盎司（近300吨）。当触发大量的止损卖盘后，黄金价格下泻，基金公司乘机回补获利，当金价略有反弹时，来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升，同时给基金公司新的机会重新建立沽空头寸，形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。高赛尔金银研发中心高金表示：现在黄金市场价格走势并不完全由市场供需来简单决定，也不是由各国央行在其间简单博弈，其中投机性因素对价格的影响也占据了很大的比重。 三、其他因素 （l） 美元汇率影响 （2）各国的货币政策与国际黄金价格 （3）通货膨胀对金价的影响 （4）国际贸易、财政、外债赤字的影响 （5）国际政局动荡、战争、恐怖事件等 （6）石油价格 　　黄金本身作为通涨之下的保值品，与通货膨胀形影不离。石油价格上涨意味着同伙会随之而来，金价也会随之上涨。 黄金和石油价格的关系及历史过程  从历史角度来看，黄金价格和石油价格的关系可以大致分为以下几个阶段： 1.布雷顿森林体系崩溃以前的稳定期； 2. 20 世纪 70 年 代初期至中期的上涨期 3. 20 世纪 70 年代中期至 80 年代的上涨期； 4. 20 世纪 80 年代开始的 20 多年的低迷期； 5. 21 世纪初的上涨期。 1、20 世纪 70 年代以前的稳定期 二战以后到上世纪 70 年代，油价和金价之间的比率几乎保持不变，基本上维持在 1∶6 的稳定关系，即黄金与石油的兑换关系大约为1盎司黄金兑换 6 桶石油。同时， 石油价格也一直