基于会计视角央企EVA思考.docVIP

基于会计视角的央企EVA思考 　　一、央企EVA变量解读 　　 　　（一）净利润以净利润作为计算经营净利润的起点，并且综合其他八个变量的情况，包含了以下信息：一是计算EVA的净利润既包含了归属于母公司所有者的净利润，也包含了少数股东损益。这是因为：在计算资本总额时包含了少数股东股益，基于对等的原则，应在计算净利润时也应将少数股东损益纳入；EVA关注的是公司管理层的经营业绩，即管理层是否为股东创造财富。因此，EVA应从企业整体、从全体股东角度去评价管理层进行价值创造的过程。二是计算EVA的净利润包含部分营业外收支差额。根据EVA考核细则，对于非经常性收益调整项减半计算。另外，如果发生严重自然灾害、企业重组等情形，严重影响EVA值的，国资委予以酌情调整。由此可见，EVA虽然在计算过程中尽可能消除偶然因素的影响，但仍然未将与经营无关且不可控的因素全部剔除。三是计???EVA的净利润包含了部分政府补助。由于央企的经营行为关乎国计民生及国家经济安全，不以盈利作为其唯一目的，为了维持良性运营，获取政府补助构成了央企利润的重要来源。将与经常活动有关的补贴收入纳入企业的经营净利润，将促使中央企业采取各种途径获得国家的巨额补贴，从而导致经营业绩上的不足有可能被掩盖。四是计算EVA的净利润包含了公允价值变动损益，但未包含计入资本公积的公允价值变动。将公允价值变动损益计入EVA，有可能使企业面临顺周期效应，不能真实地反映企业的经营业绩。五是计算EVA的该净利润已消化了计提的各种减值准备。由于各项减值并没有造成企业实际的现金流出，国际上通行的做法是将减值准备作为调整项目在计算税后净营业利润时加回，但央企在计算EVA时，为了避免将减值准备作为调节阀，不予作为调整项。六是以净利润作为计算EVA的起点，不能杜绝企业粉饰报表、进行盈余管理的可能性。为了迎合国资委的考核期望，业绩好或不好的企业都有进行盈余管理的可能：报表业绩好的企业，实际经营情况可能更好；报表业绩差的企业，实际经营情况可能更糟糕。 　　（二）利息支出 利息支出是国际上计算EVA时较为常见的调整项。根据考核办法的解释，利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”，其中包含了以下信息：一是财务费用中包含的汇兑损益、手续费用、利息收入等在计算税后净营业利润时不能作为调整项。二是该调整项目包含了费用化的长短期借款利息、票据贴现利息支出、未确认融资费用摊销等。三是对于当年资本化的利息费用，不能作为调整项加回，而是在其计入资产的成本之后，随着资产的消耗予以逐年补偿。 　　（三）研究开发费用调整项根据考核细则，研究开发费用调整项是指“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出，其中包含了以下三个方面的信息：一是该调整项与实际影响当年损益的研究开发费用（当年费用化的研发费用与已资本化的开发费用当年摊销数之和）不一致，更类似于按收付实现制的原则计算的当年的研发费用总投入。二是研究开发费的投入将给企业带来未来的竞争力及可持续发展，将研究开发费用作为净利润加回，其目的在于鼓励央企加大研发投入、进行科技创新。三是将研究开发费作为调整项也存在一定的弊端。主要是有可能导致盲目进行研发方面的投入，导致研发投入产出不配比、效率不高的问题；也有可能存在将其他费用挤入研究开发费以获得较高的EVA值的情形。 　　（四）非经常性收益调整项根据考核细则规定，非经常性收益调整项减半计算，具体包括变卖主业优质资产收益、主业优质资产以外的非流动性资产转让收益及其他非经常性收益，从中可以发现：一是非经常性收益在计算净营业利润时减半，体现了国资委挤掉利润泡沫、提高央企盈收质量的决心。二是该条款由于规定得过于细致，在实际中部分数据难以取得和验证。如考核细则规定，减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益属于非经常性收益，但在二级市场增持后又减持取得的收益不作为非经常性收益。由于企业取得控制权或逐步减持失去控制权可能是一个渐进式的过程，当增持、减持频繁操作时，对于取得的收益在实际操作中不易区分。三是央企对于非经常性损失未有减半计算的规定，仅对严重自然灾害等不可抗力有豁免性条款。但实际上，非经常性损失与非经常性收益一样具有偶然性。这将使企业在财务上过于谨慎，将会使企业经营都在时行决策时，将应在短期处置以避免更大损失的事项进行延迟。 　　（五）平均所有者权益一是所有者权益中包含的少数股东权益，同样需要作为所有者资本投入，计算资本成本。二是历年来累计的盈余公积以及在企业留存的未分配利润，股东无法自由进行支配，丧失了机会成本，因此理应计算资本成本。三是企业通过资本溢价、接受捐赠、法定财产重估增值等资本公积，其性质属于准资本或附属资本，需计算资本成本；另根据谨慎性原则，将企业持有的部分暂未实现、计入资本