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破解新基金时代的密码 　　* 对于美国大众而言，即使可选的投资品种多不胜数，但最普遍的理财方式仍然是购买共同基金。 　　* 据美国投资公司协会调查数据显示，平均每3个美国人中就有1个是共同基金持有者。 　　* 在美国家庭的金融资产结构中，共同基金更占据了47% 的比重。 　　* 美国70% 的基金投资者至少有10 年“基龄”。 　　* 美国投资公司协会的最新调查显示，截至2006 年11 月底，美国共同基金管理的资产达10.281 万亿美元，相当于美国2005 年国内生产总值的83% 。 　　以上林林总总，都是美国人之于基金的故事。也许在美国投资者看来，我们的基金行业还处于白垩纪，但翻开下一页，史笔正在记载中国人自己的基金故事。经过这10 年，我们学到了不少：基金Made in China 有什么特点？在这个行业走向成熟的过程中，投资者又应该怎么拨开纷扰直奔最重要的那一条。 　　住在北京王府仓胡同的高爷爷每隔一段时间就会去一趟金融街，对这位88 岁的高龄基民来说，填表、上网、输密码统统都不灵，还是去基金公司找服务人员查净值看行情比较方便。自从1997 年在农行西四储蓄所买了生平的第一只基金之后，高爷爷就认准了这项投资，无论是错过第一只华安基金的首发、还是2003 年基金宝元的三次分红或者1998 年买的基金开元是如何跌到了六毛，林林总总的事件，高爷爷都记忆犹新。 　　当然，如果非要给中国基金史划分几个断代的话，我们可以插入这几个时间坐标：1991 年7月，发行规模达到6930 万元的珠信基金成立，或者对此仍有记忆的人会叫它一号珠信物托，顾名思义，当时的基金大多由信托公司一手打理，由于规则不清市场鱼龙混杂，基金业很快沦为“旧石器时代”混乱的产物。很自然的，我们把基金新时代从1998 年3月算起，彼时，新时代的封闭式基金正式问世，之后三年，也就是2001 年9月，第一只开放式基金华安创新正式以1元的面额向投资者发售，如果一位投资者甲――他显然比高爷爷幸运一点，在那个炎热的夏天排队抢购到了1万的基金，一直持有到现在，甲的投资已经变成42300 元，与此同时，上证综指的指数只上涨了2.7 倍。作为基金行业的参与者，大多都希望为风雨十年的新时代基金撰写一篇实证研究，但这显然不符合《钱经》务实的风格，于是我们截取了新基金时代的片断，为读者一一破解最为重要的基金细节，以及掌握基金投资的密码。 　　 　　1密码一：寻找持续稳定的基金 　　 　　很遗憾，英雄主义情结让笔者花了一个下午的时间寻找一只在每一次“年度考试”中都位于前三甲的基金，结果明显得令人沮丧――没有永远第一的基金，我们看到的只是排名的剧烈波动，往年英雄迟暮，新生牛犊似虎。 　　 　　没有永远NO.1的基金 　　在不长的中国基金历史上，并没有哪只基金能雄霸冠军宝座。反之，曾经位居中流的基金也能盘踞榜首，所谓“风水轮流转”。事实上，在120 多只偏股型基金中找到今年的冠军，其概率相当于生双胞胎的机会。从统计学的角度，你不能预测现在持有的基金是否能达到冠军宝座，如同你不能预测现在第一的基金下场如何一样。 　　新兴市场本身就充满了变数，在风高浪急的环境下总是抢下头名难度也难免大了些，那么，投资者要做的事情只是收敛心性，投入一只能够持续表现稳定的基金的怀抱，没必要贪图次次撞大运、获得超额收益。下一个问题是，如何找到一只表现能够持续稳定的基金呢？我们可以先从波动中基金的分歧入手，不同类型的操作手法会让基金呈现不同的特色。 　　 　　 　　在波动的市场中寻找你的菜 　　 　　不妨对2007年以来的基金行情作一项实证研究。二季度以后、尤其是在市场震荡中基金的表现作一个简要的分析，5月29日之前的股市属于06年牛市的加速上扬阶段，而以5月29日为分水岭，我们逐渐看到其中端倪：基金的业绩表现正在分化。自5月30日调整以来，股市经历了下跌――反弹――下跌――反弹的四个阶段，分别是5月29日至6月4日，6月5日至6月19日，6月20日至7月5日，以及7月6日至今。在这四个阶段中，基金的收益表现也随着市场出现大幅波动。 　　从具体基金的表现来看，基金的不同策略使得在不同阶段基金的表现差异很大。比如震荡期综合表现排名第一的博时主题行业基金，在四个阶段收益率的排名分别是9名、117名、2名、62名――在131只股票型基金中，也就是在下跌阶段的跌幅较小提升了基金总体表现，而在上涨阶段收益则明显落后。其原因主要是博时系基金在大跌中主动降低了仓位，这使得基金的表现倾向稳健。类似这样的基金还有华宝动力、博时精选、博时价值等。 　　另一部分基金的表现则恰好相反。在反弹期表现优异，而在下跌期跌幅也相对较大，这部分基金始终保持着很高的股票仓位，但持股稳健，更适合积极投资者。例