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警惕流动性压力下政府隐性和或有债务风险的上升 　　摘要：在我国经济结构失衡、人民币汇率形成机制改革的条件下，大量的境外资金以各种渠道进入我国，国内的高储蓄倾向和金融市场的不完善，使得资金大量涌入银行体系，导致银行被动持有大量流动性资产。本文深入探讨了流动性压力对银行不良资产、央行冲销成本以及社保基金等政府隐性和或有债务的影响，并提出了相应的对策建议。 　　关键词：政府隐性和或有债务；银行不良资产；社会保险基金 　　中图分类号：F832.21 　　文献标识码：A 　　文章编号：1003-9031(2007)01-0073-03 　　 　　我国经济结构失衡和人民币汇率形成机制改革，导致大量的境外资金以各种渠道进入我国市场，外汇占款的增加推高了基础货币的供应量。由于社会保障体系不完善，教育医疗等服务价格不断上涨，加之金融体系不发达，家庭和企业被迫过度储蓄，导致银行被动持有大量流动性资产。2006年二季度以来，央行加大了收缩流动性、防止经济过热的调控力度，流动性压力有一定程度缓解。但是在影响消费增长的社会保障制度等不会有较大改善的条件下，近期内出口仍是拉动经济增长的主要动力之一。因此，流动性压力在一定时期内还将存在。本文将对此进行分析。 　　 　　一、流动性压力下政府隐性和或有债务风险 　　 　　流动性压力条件下，政府隐性和或有债务风险将会放大，主要包括以下几个方面： 　　(一)国有商业银行不良资产上升的风险 　　1.国有商业银行资本补充后扩张贷款的动机增强。巨额的不良资产一直是我国国有商业银行的主要问题?近几年来，国有商业银行的不良资产余额和不良资产占比出现了持续“双下降”(见表1)，2006年第二季度，两项指标分别为10557.6亿元和9.47%。但是不良资产的下降与不良资产的剥离和财政部、中国人民银行的数次明暗注资密切相关。1998、2004年和2005年我国对四大国有商业银行注入资本金分别为2700亿元、450亿美元和150亿美元；1999年剥离1.4万亿不良资产，2004年将中国银行和建设银行不良资产中的可疑类3200亿元按照商业化原则，损失类贷款2000亿元政策性剥离给信达和东方资产管理公司，2005年剥离中国工商银行不良资产6350.02亿元。这部分剥离到资产管理公司的不良资产，虽然暂时不会形成财政负担，但最终不能回收的部分将构成政府的债务。截至2005年末，金融资产管理公司累积处置不良资产8897.5亿元?占购入贷款原值的66.74%，资产回收率只有24.58%，其中75.42%的处置损失是由财政承担的①。商业银行在资本补充后更加注重提升资产收益和股东回报，在流动性压力的条件下，为增加盈利将出现过度竞争，降低贷款条件和下浮利率，从而降低资产质量。扣除剥离因素，2005年末商业银行不良资产出现反弹就证明了这一点。 　　 　　表1 四大国有商业银行不良资产情况表 　　 　　资料来源：中国银监会、中国人民银行网站公布数据。 　　 　　2.地方政府追逐地方利益导致投资扩张。地方政府债务是指地方政府作为债务人要按照协议或合同的约定，依照法律规定向债权人偿付资金的义务。由于地方政府财权与事权不对称，政府投融资体制改革滞后以及地方政府行为缺乏约束，我国地方政府债务规模逐年扩大。2003年全国省级政府的负债约为3000亿元，县(市)级地方政府的负债规模保守估计为2500亿元，乡镇村级的负债超过6000亿元。[1]地方政府债务表现形式有两种：一是要求地方银行或国有银行分支机构给予信贷，二是由地方政府通过其所有或控股的公司举债。在流动性压力条件下，受国家宏观调控以及产能过剩的影响，投资增长将防慢，而地方政府在政府投融资体制改革不到位的情况下将有强烈的“投资扩张冲动”，以推动当地经济增长。地方政府超出其财政支付能力的那部分投资，主要是由贷款来保证的。[2]政府投资中大部分是公益性的基础设施投资，并缺乏规范的可行性分析，因而效率低下。这将导致地方政府债务规模进一步扩大，相应的银行不良资产随之增加。 　　(二)央行冲销过剩流动性带来的成本攀升加大政府债务风险 　　央行支出的两项固定费用包括央行票据利息和准备金利息。央行的准备金和票据利息支出作为准财政赤字，构成政府或有债务。在流动性压力条件下，央行为回收过剩的流动性，两项支出的增加增大了政府或有债务风险。从央行票据来看，近几年来，我国国际收支双顺差导致的外汇占款投放的基础货币大幅增长，中央银行通过发行票据等方式，加大基础货币的回笼。近年来，央行票据的发行规模逐年扩大，央行票据是有成本的，如果以2%的利率进行估算，2005年利息支出超过250亿元，2006年上半年就超过250亿元。从准备金来看，2006年1-8月，商业银行在中央银行的存款准备金余额在2.