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中国推出股指期货的可行性分析 　　摘要:随着2010年1月8日,证监会宣布,国务院已原则同意推出融资融券业务试点和股指期货品种,大家期待已久的、筹备近十年的股指期货终于进入正式启动阶段。借鉴其他国家发展股指期货的经验,结合本国实际,探讨推出股指期货的可行性以及对未来股指走势的影响。 　　关键词:股指期货;套期保值;现实条件 　　中图分类号:F830.94 文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)18-0072-02 　　 　　股指期货渐行渐近,股指期货在促进证券市场的稳定以及培育人们价值投资观,减少投机交易方面具有很大的作用。 　　一、股指期货的定义 　　股指期货的全称是股票价格指数期货,是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。是人们为了控制风险,特别是系统性风险的需要而产生的。 　　二、股指期货的特征 　　1.交易跨期性。股指期货是双方约定在未来的某个日期,按照事先约定的价格指数大小进行交易。交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值的乘积,采用现金结算。 　　2.交易杠杆性。股指期货不需要按照标的合约的价值全额付款,只需要按照一定比例交付保证金就可以成倍地购买期货合约了。以推出的沪深300股指期货合约为例,目前确定的保证金比例为12%,也就是说投资者只需支付合约价值12%的资金就可以控制8.3倍于所投资金额的合约资产。当然,在收益可能成倍放大的同时,投资者可能承担的损失也是成倍放大的。 　　3.波动相关性。股指期货与其标的的资产股票指数具有一定的正相关性。沪深300股指的标的资产就是沪深300指数,股指的涨跌对指数的变动有很大的影响,并且对指数未来走势有一定的预测功能。 　　三、股指期货的功能 　　股指期货的基本功能有:价格发现、套期保值、套利和投机功能。 　　1.价格发现功能。由于在公开、高效、竞争的期货市场中,人们利用一切能得到的信息,通过集中竞价的方式产生股指期货的走势。 　　2.套期保值功能。由于现货与期货市场的价格具有收敛性,随着到期日的临近,现货市场价格逐渐趋近于期货市场价格。因此,可以在期货和现货市场建立数量相同,日期相同,方向相反的头寸。在到期日时,无论现货市场是涨是跌,都可以通过期货市场的跌涨相互抵消,从而实现稳定收入,避免承担风险损失。套期保值类型有两种:多头套期保值和空头套期保值。 　　3.套利功能。套利功能基于一价定律产生的,即在忽略交易费用的情况下,同一种商品只能有同一种价格。股指期货的套利功能可以联系现货市场和期货市场进行套利,促使价格趋于一致。 　　4.投机功能。与有价证券交易相同,期货市场上的投机者同样对市场进行分析判断,当预期未来价格上涨时就建立多头期货,反之建立空头期货,以赚取差价。 　　四、世界主要国家和地区推出股指期货的时间及前后股票市场表现 　　世界主要国家和地区股指期货推出的时间以及前后股票市场的表现汇总如下: 　　日经225指数期货,1986年9月3日牛市途中推出,推出后有小跌,但长期趋势不改。 　　恒生指数期货,1986年5月6日牛市中推出,推出前恒指突破新高,推出后调整两个月,后反弹上涨。 　　中国香港的H股指数期货,2003年12月8日推出,上市前股市上涨,上市后17开始下跌,长期趋势不改。 　　标普500指数期货,1982年2月16日推出,推出前股市上涨,推出后下跌,但长期牛市随后到来。 　　台湾综合指数期货,1998年7月21日东南亚金融危机后的熊市中推出,推前涨推后大跌。 　　韩国KOSPI 200指数期货,1996年5月3日在熊市中推出,前涨后跌,期指无法改变市场长期运行趋势。 　　综合以上海外股指推出的经验,我们可以得出以下几点结论: 　　1.股指期货推出后股指虽有所调整,但主要趋势不改。从长期看,股指期货推出并没有明显影响宏观经济与股市走势关系,且在股指期货推出前后,股指中期走势仍受到各国经济走势影响。 　　2.从美国、中国香港等国家和地区的股指走势看,我们可以发现在股指期货推出前,多数经济体的股指期货标的指数都是上涨,且推出后3个月又出现不同程度的调整,但调整幅度有限。 　　3.熊市中推出股指期货的有:韩国和中国台湾。1996年5月3日,韩国KOSPI 200指数期货上市。与前述的牛市期货不同,韩国的股指期货是在熊市中推出的。股指期货的庆祝行情还是让KOSPI 200指数在期货上市前反弹17.5%,4月29日创下波段新高110.7点,之后又在股指期货上市后恢复熊市。 　　中国台湾的股指期货推出紧接在韩国之后,和韩国很类似,台湾加权指数从股指期货上市前一个月起涨,7月20日创下8047.7点的波段