中国资本市场现状问题及对策分析.docVIP

中国资本市场的现状问题及对策分析 　　20世纪70年代末期以来的中国经济改革大潮，推动了资本市场在中国境内的萌生和发展。在过去的十多年间，中国资本市场从无到有，从小到大，从区域到全国，得到了迅速的发展。本文通过对中国资本市场的现状、存在的问题进行分析，探讨解决资本市场问题的战略措施，以及对中国资本市场的发展做出合理预期。 　　一、中国资本市场发展的现状 　　中国的资本市场从1981年发行和交易国债开始，至今已有16年的历史。中国资本市场先后经历了探索――试点――发展的变化过程，并取得了许多宝贵的经验。 　　第一，资本市场的地位得到了官方的正式确认。1996年初，全国人大通过的我国跨世纪宏伟蓝图《纲要》，提出要“适当扩大直接融资”、“积极稳妥地发展债券和股票融资”以及“进一步完善和发展证券市场”。这些原则性的政策主张无疑为我国资本市场的健康发???奠定了坚实的政策基础。 　　第二，市场规模发展迅速，市场工具呈现出多元化趋势。目前，中国已有经批准的投资基金75家，实际筹集资金160余亿元，其中已有5家投资基金上市交易。全国拥有180多家产权交易中心，上千种产权可以进行挂牌交易。资本市场规模的迅速发展和市场工具的创新，不仅使传统的资金配置格局发生了根本性的变化，增强了总储蓄向投资转化的能力，实现了金融资产的多样化和投资主体的多元化；而且强化了对企业的约束力，增强了资产的流动性，促进了企业经营机制的转换。 　　第三，资本市场的管理逐步规范化。一是确立了“法制、监管、自律、规范”的指导方针，为规范管理奠定了思想基础；二是制定了一些具体管理法规，使资本市场的运行和管理初步纳入法制化轨道，在一定程度上避免了重大失误的发生，弱化了对经济运行的震荡；三是逐步规范市场的发行程度，目前，人民银行、计委、财政部、体改委、证券委和证监会等有关部门在证券市场管理上都有较明确的分工，债券、股票的发行及交易基本实现了程序化和规范化，建立了较为完善的证券管理体系；四是组建了一批全国性的大证券公司，培养和发展了一批实力雄厚的机构投资者，发展投资基金已形成自上而下的共识。 　　第四，资本市场的运行尤其是证券交易在技术操作方面逐步实现现代化。目前，我国是世界上实现电脑自动对盘的8家证券交易所之一；是全世界实现股票无纸化的3家之一。我国证券交易手段的现代化程度迅速提高，为中国资本市场的进一步发展创造了物质条件。 　　三、中国资本市场存在的问题和不足 　　中国经济发展的良好前景和转型需求，为资本市场提供了历史性的发展机遇。但是，与中国经济未来发展的要求相比，中国资本市场在许多方面仍然存在一定差距。 　　1、市场机制有待进一步健全，效率有待进一步提高 　　首先，发行体制市场化改革有待深化，交易机制有待进一步完善。股票发行体制已经在一定程度上实现了市场化定价，但是，现有发行体制仍然存在行政控制环节过多、审批程序复杂等问题。另外，债券市场发行机制存在诸多缺陷。由于不同部门制定的发行审批具体规则差别很大，造成不同债券产品的发行审批标准不同。 　　其次，登记结算的法规制度和风险管理体系有待完善，债券市场交易机制有待提高。中国股票市场至今缺乏做空机制，难以形成有效的套利机制，限制了市场价格发现功能的充分发挥，降低了股票市场运行的有效性。银行间债券市场、交易所债券市场以及银行柜台债券市场相互连通不足，债券交易的流动性成本较高，效率较低。 　　2、上市公司整体实力有待提高，内部治理和外部约束机制有待完善 　　首先，对国民经济代表性不足。目前中国股票市场上绩优大盘蓝筹股仍然偏少，并且随着大批非公有制企业快速成长，中小企业板建立以后，这种情况得到了一定程度的改善，但当前上市公司的结构仍然无法全面反映国民经济的发展特点和趋势。其次，公司治理水平有待提高。近几年，中国上市公司由于受体制、机制等多种因素的影响，中国仍然存在着影响上市公司规范发展的若干突出问题。部分上市公司的公司治理“形似而神不至”，“三会”（股东大会、董事会和监事会）运作流于形式等。 　　3、证券公司综合竞争力较弱 　　经过十多年的发展以及近几年的综合治理，中国证券公司进入快速发展时期。但是，中国现有证券公司的规模仍然普遍偏小，核心竞争力仍然有待提高。 　　大部分证券公司经营模式单一，盈利模式同质。目前中国证券行业仍然高度分散，行业集中度不足。证券公司治理结构和内部控制机制不完善，相当一部分证券公司股权结构较为单一，大股东控制管理层的现象较为突出，另一些证券公司股权结构又过于分散，股东会、董事会对管理层的监督控制不足，易产生内部人控制的问题。证券公司治理结构尚不完善，一些证券公司内部控制制度流于形式，疏于执行，部门之间没有形成有效的相互监督和制约关系。 　　4、资本市场的整体规模偏小，法律法