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中国银行业海外并购的动因和风险分析 　　摘要：银行业的海外并购是一项充满风险的经营组织活动，从并购前的调研准备开始，到并购交易结束后对标的的整合管理，各种各样的风险因素贯穿在并购过程中。然而，不同的并购风险是由不同的并购动因导致的。在详细分析了中国银行业海外并购的动因和风险的基础上，提出了有效的风险调控策略。 　　关键词：银行业；并购动因；并购风险 　　中图分类号：F832.6 文献标志码：Ａ 文章编号：１６７３－２９１Ｘ（２０10）35－０126－02 　　 　　一、中国银行业海外并购的动因 　　截至2009年底，全球最大的五家上市银行中，有三家来自中国，其中，工商银行和建设银行的市值分别居全球第一和第二位。这说明，中资银行已经步入全球银行业巨头的行列，具备了海外并购的能力。同时，随着外资银行在华业务的发展，中资银行面临着较大竞争压力。而中国高额外汇储备、人民币升值和一些西方银行近期市值下降的机遇则直接引发了中资银行海外并购的高潮。2006―2009年中国银行业已经进行了14笔并购交易，最大的交易额甚至达到55亿美元。总体而言，中国银行业之所以频繁进行海外并购，动机主要有下面三点。 　　（一）配置剩余资金 　　过去7年中，中资银行获得的资金远多于其发放的贷款，使得银行的资金充足。2003―2009年，银行存款总计61.2万亿人民币，年均增速达到15.7%；而同期贷款总计42.6万亿人民币，年均增速为14%。为了配置剩余资金，许多银行采取了海外并购战略，将非有机增长作为海外扩张的可行方案，这在中国人民银行对贷款实行限额管理以放缓经济增长的情况下变得尤为适用。在交易方式上，充足的剩余资金使银行在并购时可以使用现金支付。在2006年之后的海外并购中，除工商银行并购华比富通银行和加拿大东亚银行涉及到股权交易外，其余的交易都以现金支付，最高的金额甚至达到55亿美元。 　　（二）全球化战略 　　中国外向型经济的发展要求中资银行提供越来越多的国际化服务，中国贸易部门和银行监管机构也为银行的国际扩张提供了有力支持。对于银行自身来说，设立分行的费用成本较高，申办周期长，而并购则可以使银行绕过市场准入的门槛，直接获得一定的客户群体。因此，并购成为银行全球化的有效途径之一。1998―2005年，银行业海外并购的范围完全集中在大中华区范围之内。而从2006年开始，银行业逐渐向全球扩张，目前并购对象已包括亚洲、欧洲、美洲和非洲等地区的金融机构。 　　（三）业务多元化 　　由于国内法律的限制，中资银行的利润主要来源于存贷利差，而对于能带来丰厚利润的资产管理、财富管理和投行业务则较少涉足。因此，越来越多的银行希望通过并购实现业务互补和多元化。如2008年民生银行收购香港永隆银行就是为了实现业务的互补；同年中国银行收购新加坡飞机租赁有限公司，则是银行业混业并购的开端。 　　二、中国银行业海外并购的风险 　　风险具有传导性，任何风险都有可能导致银行并购偏离预期效果甚至并购失败。只有对并购过程中出现的主要风险进行具体分析，才能更好地规避风险。 　　（一）政治风险 　　政治风险是指东道国会以并购项目涉及重大国家利益为由，动用法律或者政策直接干预。较其他行业而言，银行业较易遭遇政治风险，因为其并购除了会吸引东道国内的优质客户外，还有可能威胁到金融稳定，增加监管当局风险处置的复杂性。而“中国威胁论”等意识形态也增加了中国银行业并购的政治风险，如中资银行对美国银行业的并购就曾受到美国政府的严格审查。 　　（二）市场风险 　　由于中国银行在并购交易和海外市场方面缺乏经验，不太熟悉海外监管和法律环境，中介机构的职能也没有完全发挥，因此，许多投资者的质疑将会使银行的海外并购面临严峻的挑战。此外，国内行政审批制度的僵化、缺乏有效的监管体制、行政法规代替国家法律等因素也会影响到银行业抵御风险的能力。比如，中国银行收购法国洛希尔银行的案例中，收购失败的原因是由于在监管审批期限内，银监会未做出反应，导致相关协议自动取消。 　　（三）财务风险 　　由于自有资金的充足和融资渠道的丰富，相对其他行业而言，银行业的跨国并购所面临的财务风险会相对小一些。银行业海外并购的财务风险主要体现在两个方面。一是价格风险。由于信息的不对称，并购方不可能完全了解对方的财务状况、盈利能力、成长能力、运营风险等，据此制定出来的并购价格可能会偏离标的物的实际价值。此外，在公开竞标的并购中，由于出售意图明确，竞争者的参与很明显地增加了并购方的价格风险。比如在招商银行收购永隆银行的过程中，招行就面临着多家中、外资金融机构的激烈竞争，但由于报价不具有竞争力而在第一轮竞标后就被淘汰了。当重返竞购行列后，招行与永隆银行最终达成了协议，但却是以3倍左右的市净率进行收购的。这使得招行