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人力资本的公司治理结构比较研究 　　摘要:公司治理结构是现代企业发展的产物,其实质是控制权和剩余索取权的合理安排#65377;其形式上,剖析人力资本产权的特性,进一步考究英美股东主导型#65380;德日利益相关者参与型和东南亚家族控制型三种典型的公司治理模式,由此得出,各具优势,但总体趋势上相互渗透,在创新变革中逐步走向趋同#65377;在清晰的认知各国特征基础上,一般性的提出适合于我国实际情况的改良措施#65377; 　　关键词:公司治理;人力资本;治理模式 　　中图分类号:F271文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2007)01-0058-03 　　 　　公司治理是指一组制度安排,用以连接并规范财产的所有者#65380;委托人#65380;代理人等权益人之间有关经营与权利的配置关系#65377;其之所以形成不同的模式,是因为股权结构不同#65377;不同的股东构成#65380;股权集中程度以及大股东地位导致股东行使权力的方式和效果不同,进而影响公司治理模式的形成与运作#65377;此外,各国的经济发展过程#65380;生产力发展水平#65380;政治体制和文化背景等方面条件和环境不同,世界诸多市场经济国家的公司治理在具体形式上存在一定的差别,各具特色#65377; 　　 　　一#65380;公司治理结构的解析 　　 　　(一)英美股东主导型公司治理结构解析 　　英美公司治理的显著特点是高层主导治理企业,在治理过程中经理的人力资本产权得到充分体现,主要表现在两个方面: 　　1.人力资本索取权的特殊性 　　首先,经理层和一般员工之间在收入水平上存在巨大差异#65377;据美国商业周刊(The Business Week)报道,2002年美国243家大型企业总裁的平均年薪为1 200万美元,是一般蓝领员工的475倍;而同样情况在1980年仅为42倍#65377;可见,经理层的收入无论是数额还是增长速度都远超于一般员工#65377;其次,收入结构也存在重大差别#65377;经理层人力资本收益,主要来自风险收入和长期收入;而一般性人力资本收益则主要是固定收入和短期收入#65377;如从本世纪初美国十大CEO收入构成来看,基本薪酬为130万美元,年度奖金平均为304万美元,而期权收益平均高达7 600万美元,占总收入的95%#65377; 　??2.人力资本控制权的特殊性 　　经理人员作为一个专业阶层,拥有相当大的控制权力和控制权收益#65377;其一,经理人员控制权的支配性,在公司内部治理结构中,负责制定#65380;监督公司重大政策的实施,同时担负日常事务的操作,掌控内部的重要信息;其二,经理人员拥有优厚的在职消费和某些福利特权,在美国福利特权中,“金色降落伞”实际是对经理人力资本控制权损失的补偿,其收益一般非常大#65377; 　　 　　(二)德日利益相关者参与型公司治理结构解析 　　与英美公司相比,德日公司有两大共同特点:一是银行间接融资,以债权为主,股权为辅;二是投资者与员工共同治理#65377;雇员人力资本的实质参与,决定了公司治理的效率标准不再是股东利益最大化,而是集体利益最大化或企业自身利益最大化,而银行在控制和监督公司经营者行为方面发挥主导作用#65377; 　　商业银行虽然是德日公司的最大股东,呈现公司股权相对集中的特征,但是二者仍存在差别#65377;在日本的企业集团中,银行作为集团的核心,拥有集团内企业较大的股份,并且控制了企业外部融资的主要渠道#65377;德国公司则更依赖于大股东的直接控制,因此大公司的股权十分集中,使得大股东有足够的动力去监控经理阶层#65377; 　　1.人力资本控制权和收益权的特殊性 　　政府凭银行的作用来促进经济的增长#65377;最初银行仅为公司的债权人,仅从事向企业提供贷款业务,但当该类公司拖欠贷款时,银行逐渐变成股东#65377;在德国没有法律限制,但其金额不得超过银行资本的15%#65377; 　　德国公司的股权结构,实行个人持股与法人持股并存,以法人持股为主#65377;持股法人包括非金融公司#65380;保险公司和银行;个人持股比例较小,企业和家族大量持有股权是德国股份公司的主要特征#65377;根据德国学者彼得#8226;努内坎普(Peter Nunnenkamp)的研究,企业和家族在德国股份公司股权结构中占主导地位#65377;尤其银行是德国公司资本(股本和长期债券)的主要供应者#65377;从持股形式上看,法人交叉持股也比较普通#65377;德国公司的股票几乎占全国总额40%,因为银行在公司治理中,享有很高的地位和权利#65377; 　　2.职工参与决策管理 　　职工参与决策制度是德国公司治理机制中又一项重