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人民币均衡汇率的估算及汇率调节的效应分析 　　◆ 中图分类号：F830 文献标识码：A 　　内容摘要：美国采取各种措施迫使人民币升值，引起社会各界关于人民币升值问题的激烈讨论。本文利用Elbadawi和Montiel均衡汇率模型估算人民币均衡汇率，与实际汇率比较得出：人民币仍存在升值的空间。在此基础上，本文分析了人民币升值对我国经济的影响，并提出如下建议：要抓住人民币升值的契机，加快我国产业结构优化和升级的步伐，推进企业不断提升其国际竞争能力。 　　关键词：均衡汇率 人民币升值 效应分析 　　 　　近年来，一些西方国家频频呼吁人民币升值，其基本根据就是我国经常项目长期顺差的存在及人民币币值低估对其本国纺织业等劳动密集型行业衰退的冲击。近期，美国众议员集体对我国汇率政策发难，提议动用一切可用资源，促使我国结束汇率操纵，不再利用被低估的汇率来促进出口，并对我国输美产品征收反补贴税。这一事件，使得人民币升值不再是一个经济问题，更是一个政治问题，引起社会各界的热烈讨论。我国国内的观点主要是不支持人民币升值，认为美国逼人民币升值另有图谋：一是配合美国以出口带动经济增长的结构调整，通过迫使人民币升值削弱我国产品竞争力；二是我国拥有庞大美债，人民币升值将稀释债务；三是通过干预人民币汇率影响我国崛起。张陶伟明确表明人民币不应当升值。他认为，人民币其实对内在贬值，对外在升值，不过这种升值是一种虚象。本文均衡汇率模型估算人民币均衡汇率，与实际汇率比较判断人民币是否应该升值，并基于此分析其影响。 　　 　　文献综述 　　 　　（一）国外研究综述 　　最早对人民币汇率进行分析的是美国的克拉维斯教授（1981），他根据购买力平价估计1975年中国购买力平价为1美元等于0.46人民币。Frankel（2004）依据修正的购买力平价理论，采用面板数据回归分析，选择118个国家2000年的横截面数据进行分析，以对数形式和绝对形式得出2000年人民币实际有效汇率低估44.8%和36.1%。 　　Jeong和MaZier（2003）根据基本均衡汇率理论，采用普通最小二乘法对2000年我国实际汇率进行分析，得出人民币实际均衡汇??相对于名义汇率低估60%，相对于实际有效汇率低估33%的结论。Goldstein（2004）依据简化的基本均衡汇率理论，按照我国经济动态特征估计方法对2003年人民币实际均衡汇率进行测算，得出人民币实际均衡汇率与实际有效汇率相比低估15%-30%。 　　Virginie Coudert and Ccile Couharde（2005）采用扩展的购买力平价方法对145个人口超过100万的国家2003年的双边实际汇率、相对人均收入进行分析，得出当年人民币实际有效汇率低估41%-49%的结论；并采用行为均衡汇率方法，以21个新兴国家1980年第1季度到2002年第4季度的数据为样本，对人民币汇率进行实证研究，得到2002年人民币双边实际汇率低估17.8%的结论；采用基本要素均衡汇率方法分析出口占进口比率、进口占GDP比率、经常账户余额、净外国直接投资、净外国资产、贸易开放度等因素与人民币汇率之间的关系，得到2002年人民币实际有效汇率低估27%，对美元的双边汇率低估49%，2003年人民币实际有效汇率低估23%，对美元的双边汇率低估44%。 　　（二）国内研究综述 　　20世纪90年代初，国内学者开始对均衡汇率进行研究。在对人民币均衡汇率研究的相关文献中，较有代表性的有： 　　卜永祥（2001）根据DLR三商品一般均衡模型分析1987-1998年之间的样本数据，得出亚洲金融危机前人民币汇率低估的范围在5%-12%之间的结论。 　　林伯强（2003）也是根据行为均衡汇率理论分析1955-2002年之间的样本数据，得出1997、1998、2000年实际汇率均高估，但高估幅度呈下降趋势。 　　郭荣华（2006）对“B-S效应”模型进行简单的扩展，得出生产力与实际汇率正相关的关系，证明了人民币长期升值的必要性等。 　　赵志君和陈增敬（2009）认为我国应该根据自身新兴大国经济的特点建立了一个包括实际汇率、实际利率和经济增长率在内的一般均衡模型。并通过实证分析论证了当前人民币是否高估的问题。 　　 　　人民币均衡汇率的估算 　　 　　本文根据Elbadawi和Montiel均衡实际汇率模型并结合人民币汇率自身的特点作为建立人民币均衡实际汇率实证模型的基础，选择劳动生产率、贸易条件、开放度、净国外资产实际基本经济核心要素变量为主要依据，通过估计一个简约方程来确定均衡汇率水平。 　　（一）建立模型 　　1.变量。具体表现为： 　　一是劳动生产率TNT。劳动生产率是指劳动者在一定时期内创造额劳动成果与其相适应