油脂延续震荡格局.PDFVIP

研究报告 季报 油脂 油脂延续震荡格局 2018 年05 月06 日 星期日 ⚫ 评述： 四月份油脂震荡运行，月初受中美贸易摩擦影响，油脂 研究员 宽幅波动，但随后市场趋于理性，回归基本面之后震荡走弱，随 田志标（F 3018843） 后MPOB3 月供需报告及USDA4 月供需报告不温不火，油脂基本面 Tel ：021 变化不大，外加今年斋戒月及五一备货不及预期，油脂继续下探 E-mail ：cinaihaonan@163.com 寻底。但需注意强势的原油与偏弱的植物油价差处于历史低位， 地址：上海市襄阳南路365 号B .6333333333.3.. 座 越来越趋向于植物油掺兑生物柴油的商业应用，因此油脂下方空 间有限，此阶段偏弱运行受偏高库存影响，市场对马棕油今后进 入增产周期看法达成一致，一旦产量不及预期，库存有望迎来拐 点。 国内方面，豆油库存稳步下降，支撑价格，但库存绝对量尚处于 高位，长期拖累期价，棕榈油方面，因进口利润好转，库存稳步 上升，库存变化对豆棕油价差形成支撑，就单边来看，油脂尚未 脱离底部震荡格局，我们更倾向于油脂单边仍将延续底部震荡， 若美豆进一步上行，或有提振作用。 ⚫ 操作建议：豆棕价差多单持有，单边震荡看待 ⚫ 关注点：马棕油产量，美国新作种植面积 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、四月行情回顾 四月份油脂震荡运行，月初受中美贸易摩擦影响，油脂宽幅波动，但随后市场趋于理性，回 归基本面之后震荡走弱，随后MPOB3 月供需报告及USDA4 月供需报告不温不火，油脂基本面变化 不大，外加今年斋戒月及五一备货不及预期，油脂继续下探寻底。 图一 CBOT 大豆主力合约四月走势 图二 CBOT 豆油主力合约四月走势 图三 BMD 棕榈油主力合约四月走势 图四 大商所棕榈油主力合约四月走势 图五 大商所豆油主力合约四月走势 图六 郑商所菜油主力合约四月走势 资料来源：文华财经 二、油脂基本面分析 2.1 美豆受贸易摩擦影响波动加大 四月美豆围绕贸易摩擦及美国新作播种面积展开，月初受贸易摩擦影响，美豆拒付波动，国 内油脂跟随运行，但随着美豆回归基本面，国内油脂因自身基本面缺乏支撑，高位回落。随