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关于市场声誉监督效果实证分析 　　摘要：运用事件研究法、以我国2005年1月1日至2007年6月30日因违法违规被公告的上市公司为研究对象，我们考察了公告后上市公司短期股价相对于股指的变动及公告后一年内公司高层管理人员变动情况。研究发现，目前中国证券市场声誉监督机制无论对外部投资人的风险提示、还是对公司内部经营者的约束方面均有一定作用，但相对市场平静或下跌时期，声誉机制的监督作用在股市上涨时期有所弱化。 　　关键词：声誉机制；经营者监督；上市公司 　　中图分类号：F273.4文献标志码：Ａ文章编号：1673-291X(2008)09-0090-04 　　 　　一、问题提出 　　 　　理论和现在市场经济实践均已表明：声誉是保证契约诚实执行的重要机制。丧失未来收益的威胁使双方缔造的合同 　　自动实施，即使每一方都意识到另一方是自利的，出于声誉的考虑，包含潜在机会主义的行为也会继续下??（Telser，1980）。在重复交易中，一方或双方都能够获得关于别人能力和偏好的有价值的信息，卡森（Casson，1991）指出，这种关于声誉的信息具有公共产品的特征，能提供正的外部性，使很多利益相关者同时受益。Kreps，Milgrom，Roberts and Wilson（1982），Kreps and Wilson（1982），Milgrom and Kreps（1982）运用博