大连港集团有限公司2015年度第二期中期票据信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 大连港集团有限公司 2015 年度第二期中期票据信用评级报告 发行主体 大连港集团有限公司 基本观点 主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 中诚信国际评定大连港集团有限公司（以下简称“大连 票据信用等级 AAA 港集团”或“公司”）的主体信用等级为 AAA ，评级展望 注册额度 120 亿元 为稳定；评定“大连港集团有限公司 2015 年第二期中期票 发行规模 40 亿元 据”的信用等级为 AAA 。 发行期限 于发行人依照发行条款的约定赎回之前长期 存续，并在发行人依据发行条款的约定赎回时 中诚信国际肯定了公司突出的港口地位、汽车码头业务 到期 的良好发展态势、稳健的财务结构和通畅的融资渠道。同时， 偿还方式 每年付息一次，发行人可在付息日前选择利息 递延。递延支付的金额将按照当期执行的票面 中诚信国际也关注到公司未来资本支出压力加大及国内经 利率计算复息。本期债券无明确本金偿付日 济增速放缓和外围环境不佳给公司港口业务带来了一定的 期，发行人在赎回日偿付本金及所有应付未付 之利息 冲击对公司信用状况的影响。 发行目的 置换金融机构借款和补充营运资金 优 势 概况数据 港口地位突出。大连港为中国东北地区最大港口，2014 大连港集团（合并口径） 2012 2013 2014 2015.6 年公司实现港口货物吞吐量 3.52 亿吨，地位十分突出。 总资产（亿元） 589.63 725.46 763.84 793.39 汽车业务发展迅速。截至 2014 年末汽车码头实现整车 所有者权益(含少数股东权 270.05 305.41 317.89 329.61 作业量 454,219 辆，同比增长 27.2% ；同时，汽车贸易 益) （亿元） 业务营业收入增长 125.35% ，占公司营业总收入比重达 总负债（亿元） 319.59 420.05 445.95 463.78 20.15% 。未来汽车业务将成为公司重要的增长点。 总债务（亿元） 279.77 323.69 325.05 296.05 营业总收入（亿元） 55.03 92.30 114.40 49.87 债务结构较为稳健，融资渠道通畅。截至 2015 年 6 月 EBIT （亿元） 18.83 26.47 30.18 -- 末，公司资产负债率和总资本化比率分别为 58.46%和 EBITDA （亿元） 26.89 35.13 39.55 -- 47.32% ，长短期债务比(短期债务/长期债务)为 0.17 。公 经营活动净现金流（亿元） 13.80 5.88 6.37 2.54 司现有债务结构与其业务发展较为匹配，有利于保证中 营业毛利率(%) 34.45 26.12 22.03 19.68