国内储蓄过剩与外资大量进入并存现象思考.docVIP

国内储蓄过剩与外资大量进入并存现象思考 　　一、 问题的提出 　　 　　如何在原有的较低经济发展水平上谋求较高的投资水平，被认为是发展中国家实现经济起飞所需解决的首要问题。FDI通过弥补“双缺口”(Dual―Gap)直接促进了东道国的资本形成与经济增长。可以讲，双缺口模型是20世纪80年代以来中国吸引外资大规模流入的重要理论依据。事实也是，资本的流人极大地促进了中国经济的增长。 　　然而，令人不解的是，王小鲁和樊纲在2000年的实证研究表明，在1980―1997年总共18年间，我国国内储蓄减国内投资的实际缺口有13年出现正值，其中最高的1997年名义缺口为2745亿元，实际缺口为898.5亿元，占GDP的3.01％。一方面是国内储蓄的过剩，另一方面又是国外资本的流入。这种绝无仅有的现象向经济学界提出了挑战。本文试图就这个问题给出一个解释，并从中引伸出一定的政策含义。 　　 　　二、 改革时期???FDI与国内储蓄变动分析 　　 　　自1978年我国实行改革开放以来，FDI迅速增长，增速达到两位数。1983年，中国实际利用FDI为9.16亿美元，1992年突破100亿美元，1996年又突破400亿美元，之后虽然有波动，但一直维持在400亿美元以上。加入WTO以后，中国吸收外商直接投资持续增长，2002年首次突破500亿美元大关，成为世界上吸收FDI最多的国家。2004年又突破600亿美元大关，2006年外商直接投资额达到695亿美元，2007年又增长到747亿美元。 　　我们不能否认, 中国引进FDI可以弥补国内的储蓄不足, 增加就业岗位, 引入先进的技术、管理、规则和国际市场等等。然而, 无论引进外资有多少好处, 弥补国内储蓄不足始终构成其最基本的因素。 　　从1952年以来，中国贷款大于存款成为常态。这种状况反映了发展中国家经济成长的实际状态,也符合发展经济学的经典范式。作为发展中国家,资源短缺( 储蓄缺口) 是我们的主要矛盾, 因此,引进国外资源( 相应地出现贸易赤字) 是我国谋求快速发展的重要途径。 　　但是,从1978年开始的近30 年经济转型中, 这个最基本的因素却是在变化着的。1978- 2004 年间的中国存款-贷款格局大致经历了两个趋势相反的阶段。1978- 1994 年为第一阶段。此间, 储蓄不足是中国经济的常态。引进FDI是中国谋求快速发展的重要途径。1994- 2007 年为第二阶段。此间,存贷款差额转为存差，且存差的规模巨大，这成了中国经济运行的常态。相应地, 资本外流已经成为中国经济的长期现象。简言之, 如果从存款-贷款的对比关系来分析引进FDI, 其合理性已经基本丧失。也就是说, 如果国内存在使储蓄资源转化为投资的有效的金融体制, 引进FDI 的合理性就会丧失, 但现实并非如此。 　　由此我们可以看到：一方面，我国银行体系存差大量增加，国内储蓄难以转化为有效投资；另一方面，FDI大量流入，这是一对尖锐的矛盾，但现实是两者并存。有学者将20世纪90年代开始出现的由过剩国内储蓄(内资)和在此条件下依然大规模进入的国外储蓄(外资)所表现的那些资金称为“迷失的资金”。 　　 　　三、 国内储蓄过剩与外资大量进入并存的成因分析 　　 　　如果说1994年之前FDI的涌入填补了国内投资资金的不足，那么，1994年之后国内银行体系存差的大量增加则说明在国内储蓄没有得到充分利用的情况下，外资仍然大量流入，并在中国获得大量利润。为什么中国在20世纪90年代中期出现“迷失的资金”这个谜团呢？ 　　对这一金融谜团, 国内学者的解释大都认为，这是由于国内储蓄不能有效地转化为投资, 形成了储蓄过剩和资金不足并存的矛盾。但是，国内储蓄不能有效地转化为投资的背后的原因又是什么呢？与中国从计划经济向市场经济转型这个大背景的关系是什么呢？本文试图探究背后的原因，给出一个逻辑自洽、符合事实的解释。 　　1、渐进式改革过程中，内生的金融控制导致国内储蓄无法有效的转化为投资 　　 肇始於1978年的中国从计划经济向市场经济转型，是在经济增长与社会主义宪政的双重约束下进行的。这是一次伟大的制度变迁。它要求通过社会主义宪政与市场经济的结合，在稳定中实现经济的持续增长和经济体制的根本变革。这样的目标和难度内在的要求一个强政府。一段时期内这个政府拥有强大的动员和分配资源的能力，而实现这种能力的手段有二：一是财政，二是金融。在1978年后，国家财政收入占国民收入的比重和中央财政收入占国民收入的比重都是下降的。这说明国家通过财政手段控制经济是不可行的。即当政府财政能力虚弱，强政府不可能以“强”财政来支持体制内系统本身运转，迫使国家采用金融控制来支撑旧的体制。这是由于经济转型的约束和目标而内生的国家金融控制。