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国际收支双顺差调整 　　摘 要：中国对外经济的不平衡愈演愈烈，对国?整体经济的平稳运行构成巨大威胁。本文通过理论推导，得出双顺差背后隐藏的是外国资本对本国资本的替代，是中国在国际分工体系中所处的地位决定的出口部门结构导致了这种替代。因此解决双顺差的根本在于减少不必要储蓄，提高储蓄转化为资本的效率，并在长期力图培育高等要素，改善中国的国际分工地位。 　　关键词：经常项目顺差　资本与金融项目顺差　资本替代　国际分工 　　 　　一、引言 　　 　　改革开放30年来，中国经济持续高速增长，但另一方面，这种增长也在不断积累问题，在国际收支上突出表现就是双顺差的积累。尤其是近几年，双顺差规模不断扩大，并且，经常项目的顺差主要集中在货物与服务贸易项目上，资本与金融项目的顺差主要集中在直接投资项目上。双顺差暗含的是一国不合理的宏观经济结构，当一国内外经济形势不断恶化时，经济结构调整就成为硬性要求，甚至会引发经济的硬着陆，导致经济萧条。当前人民币正经受着对外升值、对内贬值的压力，货币政策承受巨大挑战，而且美国经济正显示出疲软，这些都说明中国所处的经济环境也不甚乐观，因此双顺差的调整意义重大。 　　 　　二、中国经济双顺差的内涵 　　 　　经常项目被定义为一国对外国净金融资产头寸的变化，用CA表示。净国外资产头寸用B*表示。则 　　CA=B*-B*-1 　　一国的国民生产总值表示为GNP。则 　　CA=GNP-C-I-G=S-I　(1) 　　根据开放经济下的宏观经济恒等式： 　　GDP=C+I+G+X-M，GDP=GNP-NFP 　　CA=X-M+NFP=TB+NFP　(2) 　　其中了B表示一国的贸易余额，NFP表示在一国在海外获得的净要素收入。由于经常转移数额通常较小，故忽略，又因为劳动力的流动性较小，则NFP主要代表投资收益。等式(1)(2)较好的体现了经常账户余额与国民总储蓄，总投资及贸易余额的关系。 　　继续将投资细分为本土企业投资Ip，外资企业投资If政府投资Ig；将储蓄细分为国内私人储蓄Sp，政府储蓄Sg=T-G，则(1)式又可以写为： 　　CA=Sg+Sp-Ig-Ip-If(Sg-Ig)+(Sp-Ip)-If　(3) 　　设St=跨国外国储蓄+外资企业再投资，则在开放经济下有　Sg+Sp+Sf=Ig+Ip+If 　　与式(3)相结合得　CA=-Sf　(4) 　　可见，经常项目余额为国内储蓄与国内投资的差额。经常项目的顺差代表着国内的储蓄不仅为满足了本土企业、政府和外资企业在中国本土的投资需求，而且对外输出储蓄，弥补了国外储蓄的不足。 　　中国对外输出储蓄。同时又引进外资，其中暗含的逻辑是中国经常项目的余额转化为外汇储备，并且以美国国库券等形式进行保值，获得极低的收益，还为外资企业在中国的投资提供低成本的融资。这里明显存在着一种替代：中国资本放弃了国内较高的股权收益转而追求极低的美国国库券的债权收益。表面上看引入的是外国资金，但实际上只是本国的资本从经常项目流出又从资本和金融项目流入。 　　为何中国不缺资却又引资，为何中国资本甘受如此替代?笔者认为这表面上是国内资本与国外资本竞争的结果，但根本上是两国要素禀赋竞争的结果，因为资本不再是单纯的资本，资本承载着先进的技术、管理经验等我国缺乏的软要素，正是这些要素在决定国际分工具有举足轻重的地位。 　　 　　三、中国经济双顺差形成的原因 　　 　　(一)国际分工新形势 　　过去，国际分工主要基于自然资源、劳动力和资本等传统要素，然而在经济全球化日益深化的今天，要素内涵不断丰富，技术、信息、人力资本、管理知识等要素的重要性逐渐凸显，跨国交易成本的下降和政府管制的放松增强了要素的流动性。与之相适应，产品内分工超越了产业间分工与产业内分工，异军突起。在这种分工模式下，产品不再像传统贸易一样清晰地属于某个国家产品，而是成为“万国产品”。 　　产品内分工扩展了国际贸易的范围，最终产品不再是唯一的贸易形式，许多原材料、零部件、半成品也夹杂在贸易大潮中，辗转世界各地完成各个环节的增值，加工贸易的广泛兴起。同时，公司的国际化程度也在不断提高。在利润的驱动下，大的跨国公司企业开始在世界范围内考虑资源的组合配置，将价值链扩展到全球，并置于一个公司的控制权下为产品增值，于是产品内分工也体现为公司内贸易。全球价值链可以分为技术环节，生产环节、销售环节，其增值能力先下降再上升，可以用V形的“微笑曲线”形象地表示。可以说，当今世界的每一个国家都根据本国的资源禀赋，对应着微笑曲线上的不同位置。 　　 　　(二)国际分工对我国国际收支的影响 　　1　对金融和资本项目的影响 　　中国引入外资与生产要素的流动性有关。在所有要素中，劳动力的流动性最差，中国的