多重视角透视敏感期的A股市场-诺亚财富.PDFVIP

多重视角透视敏感期的A 股市场 集团研究与发展中心研究员 汪波 今日公布的8 月份财新制造业PMI 初值为47.1 ，创09 年3 月以来的最低并低于预期的48.2 ， 同时也是连续第六个月低于 50.0 的荣枯临界值，表明了中国制造业运行进一步放缓。沪指 今日低开，午后两度试探3500 点关口，盘中虽一度反弹，但尾盘再次跳水。除了财新 PMI 不及预期影响市场之外，本文将从三个内部视角与两个外围视角解析当前市场所处于的环境， 同时提出三个短期不确定性以供参考。 【内部视角1：行业涨跌幅】 5 日涨跌幅 10 日涨跌幅 10.00 5.00 0.00 掘 工 铁 子 合 媒 信 行 车 渔 属 器 料 装 造 物 业 输 易 务 料 饰 备 工 融 备 产 机 采 化 钢 电 综 传 通 银 汽 牧 金 电 饮 服 制 生 事 运 贸 服 材 装 设 军 金 设 地 算 林 色 用 品 织 工 药 用 通 业 闲 筑 筑 气 防 银 械 房 计 -5.00 农 有 家 食 纺 轻 医 公 交 商 休 建 建 电 国 非 机 -10.00 -15.00 数据来源：Wind ，诺亚研究 第一个市场内部视角是从近期各行业的涨跌幅情况来看，近10 日的行业涨跌幅呈现出分化 态势，防御性的农林牧渔、具有政策利好支持的钢铁行业、受到人民币贬值短期提振的商业 外贸行业及其细分的纺织服装等成为领涨标杆，但大权重的银行与非银金融依然呈现疲软态 势。从近10 日的整体行业涨跌幅中可以发现，当前市场处于一个谨慎却有热点刺激的状态， 热点题材的弹性依然存在。 从本周近5 个交易日来看，所有行业都处于下跌状态，其中前期活跃的国防军工成为本周最 大调整成份，其近5 日整体跌幅接近13%。此外，值得注意的是，非银金融相较于10 日跌 幅有所扩大，其中以A 股风向标为代表的中信证券不断创出新低，使得市场空头情绪活跃， 大权重行业的羸弱表现压制着前期热点频现时期的做多气氛，本周的回调也可理解成为多头 了结平仓、暂时示弱的表现。 【内部视角2：股指期货交割日】 第二个市场内部视角是股指期货的交割日效应。今日是股指期货交割日，从三大期指期现基 差角度而言，期现基差偏离不大，几乎呈现收敛。但从今日行情来看，今日交割日效应体现 较为显著，期指主动带领股指下挫。根据昨日中金所公布的多空持仓数据可以发现，主力合 约 IF1508 基本呈现了多空平衡的持仓状态，然而，IF1509 的空单持仓量较多单持仓量多出 近 1/6，因此IF1509 将成为后是主导的关键，在午后 IF1509 出现大单支撑，股指也呈现了 出日内的反弹。但值得注意的是，若IF1508 合约同等量减仓后，主力合约转移至IF1509 将 出现空头主导的态势，将会在尾盘进一步打压多头，这一特点在今日的尾盘跳水中有所体现。 2015 年8 月20 日 持买单量 持卖单量 IF1508 11529 10887 IF15