财务相关管理5 资本预算.ppt

02-12-10 （一）投资回收期(PP) （3）决策标准 如果方案的投资回收期小于或等于基准投资回收期，该方案可行，反之，该方案不可行。 如果多个可行方案比较，则投资回收期最短的方案为最佳方案。 （一）投资回收期(PP) （4）评价 投资回收期的概念容易理解，计算也比较简便，但是，由于该指标不考虑资金的时间价值，也不考虑投资回收期满后的现金流量，因而，不能作为决策的主要指标，而只能做辅助指标。 （二）投资利润率（ROI） 1、定义 投资利润率又称投资报酬率（即作ROI），是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。 2、计算公式： （二）投资利润率（ROI） 3、特征：该指标是一个静态的相对量正指标。它的优点是计算过程简单，能够反映建设期资本化利息的有无对项目的影响。 缺点在于：没有考虑资金时间价值；不能正确反映建设期的长短、投资方式的不同和回收额的有无等条件对项目的影响；无法直接利用净现金流量信息；计算公式的分子分母的时间特征不同，不具有可比性。 （二）投资利润率（ROI） 4、决策标准 在进行决策时，首先应将投资利润率与决策人的期望平均报酬率相比较，如果投资利润率大于期望平均报酬率，可接受该项投资方案，相反则应拒绝； 如果有数个可接受的投资方案可供选择，则应选择投资利润率最高的投资方案。 二、贴现现金流量指标 贴现现金流量的指标又称为动态的评价指标，在计算时必须充分考虑和利用资金的时间价值，主要包括： （一）净现值（NPV） （二）净现值率(NPVR) （三）获利指数(PI) （四）内含报酬率(IRR) （五）贴现现金流量指标之间的关系 （一）净现值 1、定义 所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 又：净现值是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。 1、净现值(NPV) 2、 净现值的计算公式为： 式中：n——项目经济寿命期； r——预定贴现率； NCFt——第t年的净现金流量； I——项目的初始投资额。 （一）净现值 3、决策标准 （1）对独立投资项目进行采纳与否决策时： 若净现值大于或等于零，说明该项目贴现以后的现金流入大于或等于贴现以后的现金流出，说明该投资项目的投资报酬率大于或等于预定的贴现率，该方案可行； 如果净现值小于0，说明该项目贴现后的现金流入小于贴现后的现金流出，该项目的投资报酬率小于预定的贴现率，该方案不可行。 （一）净现值 3、决策标准 （2）在互斥项目选择的决策中，应采用净现值是正值中的最大者。 （3）在资本无限量的情况下，在多个不相关项目选择中，应选择净现值为正的所有投资项目。资本有限量、多个不相关项目选择中，应以净现值为基础，结合获利指数来进行项目投资组合的决策。 （一）净现值 4、折现率的确定 （1）以投资项目的资金成本率为折现率； （2）以投资的机会成本为折现率； （3）以行业基准收益率为折现率； （4）以社会平均资金收益率为折现率。 如果折现率过低，会使效益差的项目入选；如果折现率过高，又会使效益好的项目落选。 （一）净现值 5、评价 优点： （1）考虑了资金时间价值； （2）充分考虑了整个项目计算期的现金流量，避免了投资回收期法只考虑回收期内现金流量的弊端； （3）考虑了投资的风险性。 （一）净现值 5、评价 缺点： （1）不能动态反映投资项目的实际收益率水平； （2）净现金流量和折现系数的确定比较困难，受主观因素的影响较大。 （二）净现值率 （NPVR） 1、定义：净现值率（记作NPVR）是投资项目的净现值占原始投资额现值的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。 2、公式： 净现值率=投资项目净现值/原始投资现值×100% （二）净现值率 （NPVR） 3、决策标准 （1）在独立投资项目是否采纳的决策中，净现值率大于或等于零的方案，其净现值必定大于或等于0，该方案可行；反之，净现值率小于0的方案，其净现值必定小于0，该方案不可行。 （2）不同方案比较时，净现值率高的方案，说明其单位投资获取净现值的能力较强，方案较优；反之，净现值率低的项目，说明其单位投资获取净现值的能力较低，方案较差。 （二）净现值率 （NPVR） 4、评价 净现值率和净现值法有着相同的优点，但它可以通过与投资额的对比反映投资的效益。 其缺点与净现值法相同。 （三）获利指数(PI) 1、定义 获利指数又称现值指数，是指投产后按行业基准折现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 或者：投资项目未来报酬的总现值与初始投资额现值的比 又：项目计算期内现金流入量的现值之和