强化我国股票市场资源配置功能的研究.pdfVIP

摘 要 股票市场的建立，改变了计划分配资金的单一渠道，使市场成为 社会资源配置的手段之一。按照产业政策和企业经济效益选择公开发 行股票的企业，可以使符合产业政策、经营好、效益高的企业通过证 券市场直接而快速地获得资金。股票上市后通过投资者的选择和证券 市场价格信号，形成优胜劣汰的竞争机制，引导社会资金流向效益好 的企业和行业，促使社会资源的优化配置。目前我国传统的资源配置 渠道已经越来越暴露出弊端，充分发挥股票市场的资源配置作用已成 为当务之急。 本文首先对股票市场配置资源的两个基本条件一一有效的股票 价格和股票市场流动性进行了研究，其中对于股票价格的有效性，本 文从股价的信息充分性和股票价格的“前瞻性”和“回顾性”效应两 个方面进行了研究。然后分别从增量资源的配置和存量资源的配置两 个角度研究了我国股票市场配置资源的现状及存在的问题，在对增量 资源的研究中，本文重点研究了一级市场的发行制度和新股发行定价 问题：在对存量资源的研究中，本文对于二级市场价格信号对产业转 移的引导作用进行了实证分析，并研究了资产重组的问题。在此基础 上本文提出了强化我国股票市场资源配置功能的对策，包括：建立以 信息披露为轴心的股票市场监管体系、设计激励相容的薪酬合同、引 用专家交易机制、股票发行与资产重组应回归市场行为等。最后本文 研究了股票市场的监控功能一一通过股票市场对上市公司实施有效 的外部监控，以提高企业的资本收益率，作为股票市场实现资源配置 功能的一个保证机制。 本文的研究表明：我国股票市场在促进资源优化配置方面正起着 积极的作用，但由于价格的信息效率低、股票市场的流动性低以及股 票发行机制和资产重组方面的～些问题影响着股票市场这一功能的 发挥。本文针对这些问题分别提出了相关的意见和建议。 关键词：股票市场 资源配置 ABSTRACT tlle W№t11eestablisllrIlent0f stOckmarl(“themarkethasbecomeoneoftlle meansw11icht11eresourcescouldbealIocated．Thewhich issue by ente币risespublicly sharesbechosen tomeindustriala11deconomic may according policies benefits，thus tllose withtlleindusⅢa1 benefitscan ente印risesaccording policies、vitllMgh get fhrlds t11e are mecharIismoftlle quickly．AfcerenteIpriseslisted，山ecompetitive fo兀11 survivaloftllefittestcan investors’choicesandthe of throu曲the pricesignal tllatmeresourcescallnowtothe industries“tll shares，so enterprises柚d hi曲 benefits．Asa resourcescanbeallocated result，thesociety’s efficiently．Atpresent， thetraditional chaIlnelis andb ithaS allocatin