配股事 件对中国a股市场影响实证的研究.pdfVIP

摘 要 配股作为股票股利的一种方式，同时也作为上市公司的主要直接融资手段之 一，一直以来受到广大A股市场上市公司的青睐并频繁采用。股票市场对配股 事件的反应也逐渐成为研究关注的焦点。国外对于配股事件运用事件研究方法较 早就进行了深入而有效的分析。本文同样以事件研究的方法，通过配股事件日前 后累计异常报酬值的计算，运用市场模型和市场指数调整模型对中国A股市场 的配股事件做出理论和实践上的探讨。 本文对中国配股事件的研究发现，两种模型得出的结论是基本相同的。那就 是在过去的五年中市场对配股事件的反应经历了完全不同的两个阶段。在股市行 情相对较好的1998年一2000年，市场对配股行为基本上持欢迎的态度。然而到了 股市低迷的2001年一2002年，市场则对配股事件产生了悲观消极的反应，意在吸 纳大量社会资金的配股行为会在一定程度上打击社会公众股民对该上市公司的 信心。同时市场对配股价的敏感程度逐渐增加，逐渐排斥高配股价的配股行为。 中国的A股市场经历了10多年的风风雨雨，上市公司的配股行为也经历了一个 逐步发展逐步规范的过程。从历年来上市公司实施的配股政策的变化到证券管理 部门、证监会不断出台的种种意在规范市场运作和上市公司配股行为的法律法规 文件，我们可以发现中国的股票市场和配股方式正在不断地成熟起来，中国的配 股政策也正在逐步完善。但是针对中国A股市场配股的现状，仍有许多问题垂待 解决。这其中包括合理规范配股定价制度，限制国有股股东随意放弃配股的行为， 并加强对配股的审批和券商的监管。同时，就上市公司而言，也可以积极地采取 其他的增发筹资方式或改善其配股策略从而避免对公司的股价产生巨大的负面 影响。 关键词 事件研究、配股事件、配股数额、配股价格。 分类号 F832.5 Abstract Rightofferingisawayforthelistedcompanythathasinitiallyofferedissuesto financemoreinthestockmarketbyissuingtoexistingshareholdersaccordingtotheir percent.Rightofferinghasbeendevelopingfastsince1993,andourresearchisto makeacontributiontothereactofstockmarkettothiseventrfom1998to2002, usingempiricalresearchofCumulativeAbnormalReturns(CARS). Intheempiricalresearchprocess,weusethemethodofeventstudy,whichisapplied toinvestigatestockpricereactiontotheannouncementofbonusissuesforthe emergingstockmarketsofChina.Bythetwoclassicalmodelsofeventstudy,market modelandmarket-adjustedmodel,wecangetthesameresults.Thesefiveyearscan bedividedintotwoperiods.Fromtheyearof1998to2000,rightofferinghadgood effectonthemarketandtheCARSincreasedafterthisevent.Butinthelasttwoyears, withthetotalmarketreturndecreasing,themarketdislikedrightoffering,especially thoserequiringhighpriceoffering. Finallywediscustheadvantageandtheillegitimatephenomenonandnewproblem thatrightofferinghasbroughttothecapitalmarket.Fromthisdiscussion,we甸to givetheregulatortheadviceonhowtoimprovethissystemandhelplistedcompanies reducenegativereactionintherightofferingevents. Keywords:eventstudy,rig