德邦股份(603056)零担龙头即将登陆！详解德邦物流.pdfVIP

公司报告 | 新股报告 德邦股份 （603056 ） 证券研究报告 2018 年01 月12 日 行业 / 零担龙头即将登陆！详解德邦物流 发行价格 4.84 元 合理估值 12 元 事件 零担行业龙头德邦股份（603056.SH ）于1 月4 日开启IPO 网上网下申购， 发行数据 预计将于1 月16 日上市。本次德邦股份拟发行股份数不超过1 亿股，每 股发行价格4.84 元。发行后总股本不超过9.6 亿股，发行后的流通股股份 总股本（万股） 96,000 占总股本比例不超过10.42% ，不低于10%。 发行数量(万股) 10,000 网下发行(万股) 1,000 德邦物流：零担行业佼佼者，积极探索快递业务 德邦为零担行业中的佼佼者，零担起家，随后逐渐将业务扩展到整车、快 网上发行(万股) 9,000 递等物流领域。过去几年零担业务增速表现较为稳定，公司在巩固零担行 中信证券股份有限 保荐机构 业地位的同时，公司战略扶持快递业务，定位大件快递，但由于新业务存 公司 在投入期，利润率和业绩水平受到影响，2016 年开始出现较好势头。 发行日期 2018/1/4 零担行业增长与经济活动共振，整体增速逊于快递 发行方式 网上发行,网下配售 零担具有 2B 属性，因此其增速与经济活动的活跃度息息相关；而近十年 的快递市场收到的是网络零售的拉动，消费和互联网属性较强，因此即便 作者 近年来快递行业增速随着网络零售向下，但整体仍为高成长性行业，增速 姜明 分析师 快于零担。 SAC 执业证书编号：S1110516110002 jiangming@ 行业竞争格局分散，内外参与者众多 黄盈 联系人 与美欧成熟市场相比，中国的零担行业竞争格局十分分散，CR20 份额仅 huangying1@ 在12.8%。零担市场可以进一步划分为三种竞争者：1 ）全国型公司，数量 少，该领域内的集中度高于整个零担市场；2 ）区域型公司，深耕某地区， 股东信息 网络深度强；3 ）专线型公司。 与此同时，零担市场面临着外来竞争者尤其是快递的竞争，快递与零担由 宁波梅山保税港区德邦投资控 80.36% 于业务流程相差不大，因此进入零担行业难度不高，而快递企业出于