分众传媒(002027)草根调研看分众（1）：从竞争者新潮传媒的视角看生活圈媒体的发展趋势.pdfVIP

公司研究 营销服务 证券研究报告 2018 年 01 月 03 日 公 分众传媒股票代码：002027.SZ 司 深 草根调研看分众（1 ）：从竞争者新潮传媒 目标价：17.10RMB 度 研 的视角看生活圈媒体的发展趋势 当前股价：14.08RMB 究 报 独到见解： 告 1、借助市场先入优势和规模化经营策略，且客户源更纯粹面向大型/ 中大型广 告主，分众传媒的盈利规模、主业毛利率、客户回款能力绝对突出；2、竞争 投资评级 推荐 者新潮传媒初期主要以“烧钱圈地”加码覆盖小区楼宇资源为导向，广告点 位销售规模相对较小；3、历年广告刊例价的上涨更多体现的是一种市场营销 评级变动 维持 策略，意在转移楼宇资源的成本抬升压力；4、从点位曝光的时间维度来看， 新潮传媒并不具备显著价格优势，“价差幻象”源自对比口径的错位。 投资要点 华创证券研究所 1.三四线城市消费升级，广告品牌增量投放需求拉动“渠道下沉” 证券分析师：谢晨 根据麦肯锡预测，未来国内城市家庭消费结构将大幅向中产阶级及以上阶层 执业编号：S0360515100003 电话：021 聚集，预计2022 年将达81%，将做出国内消费升级最主要的贡献。伴随一线 邮箱：xiechen@ 等核心城市“人口红线”的规划执行，更多增量就业机会和新兴产业将迁移 至低线城市，这为消费升级提供了收入和人口基础，也为线下品牌广告投放 证券分析师：李妍 开拓了增量市场空间。 执业编号：S0360517080002 邮箱：liyan@ 2.新潮传媒主营一、二线城市小区电梯的广告代理，以“梯内屏”的形式呈现， 并通过烧钱圈地的模式运营 联系人：潘文韬 截至2017 年底，新潮传媒实际可售点位为 10.09 万块，有效覆盖全国21 个 电话：021 城市，预计全年营收约3.0 亿元，其“鲶鱼效应”主要体现在中小竞争者层面。 邮箱：panwentao@ 3.新潮传媒并不存在显著价格优势，“价差幻象”源自对比口径的错位 公司基本数据 新潮梯内屏广告效果为滚动视频播放，分众框架1.0 为静态纸质平面海报；若 总股本(万股) 1,223,157 在时间维度上达到相同曝光效果，两者实际覆盖成本相当。 流通A 股/B 股(万股) 580,382/- 4.新潮传媒近期在