国际金融相关管理4 第4章 外汇风险的套期保值.pptVIP

第4章 1 国际金融管理第4章 外汇风险的套期保值 北京大学出版社 © 2007 第4章 2 套期保值 定义：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 第4章 3 套期保值 特征：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在现与期之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。 第4章 4 套期保值 方法 1、买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。 2、卖出套期保值：（又称空头套期保值）是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。 第4章 5 交易风险套期保值（多头） 多头：当一个公司在未来某个时点有外汇应收账款，它将面临交易风险——汇率意外变动导致的损失或收益。 第4章 8 交易风险 如果欧元汇率下跌，那么公司将会损失：[F90 - S90]10万英镑。 应收账款的到期收益图 (一个外汇多头) 意外损失 第4章 9 交易风险（空头） 如果你空头欧元 (例如应付账款), 并且即期价格更高，那么你将会损失[F90 - S90]10万英镑。 应付账款的到期收益图 (一个外汇空头) 意外损失 第4章 10 交易风险 如果即期价格较低，不进行套期保值将会使你获利。 应付账款的到期收益图 (一个外汇空头) 意外收益 第4章 11 交易风险套期保值 还有防范汇率风险的一些其它方法： 4. 选择计价货币——通过将出售的商品以人民币计价，你将外汇风险转移给了进口方。因为这使得套期保值的成本由进口方来承担，你可能不得不将商品以较差的条件出售。 第4章 12 交易风险套期保值 防范汇率风险的其它方法： 5. 在一张信用证的诸多条款中，你可以规定风险或有条款，以详细说明当汇率发生意外波动时，哪一方应支付多少金额。 双方可以通过一个“货币或有条款”来分摊汇率风险。 第4章 13 经营风险 经营风险测量了汇率意外变动造成的一个公司净现值的变动。它是一个前瞻性的概念，在汇率发生了一次意外变动后，它会重新估算海外业务的本币贴现现金流。 第4章 14 经营风险 派克钢笔公司的欧洲业务涉及钢笔在欧洲的生产与销售。它进行了一个局部的自然套期保值：它的直接生产成本是以欧元计价的。当欧元的美元价格上升时，以欧元计价的预期收入与成本都将以相同的百分比上升。 第4章 15 经营风险 但是，当欧元的美元价格下降时，将以欧元计价的预期净收益折算成美元时，会损失一部分价值。这就是经营风险。 第4章 16 经营风险套期保值 因此公司可以在它的经营过程中制定有利的决策，以抵消汇率变动对它的美元折算收益的影响。 2007年1月1日美元兑欧元汇率，从1美元兑0.7435欧元升至1美元兑1欧元。表4.1说明了欧元的这次意外贬值对派克钢笔法国子公司——派克钢笔欧洲股份有限公司的业务的欧元及美元预期现金流的影响。 第4章 17 经营风险套期保值 欧元的一次意外贬值 不调整商业计划，将会发生86.3万美元的意外转换损失。 第4章 18 经营风险套期保值 但是，公司管理层拥有调整商业计划的机会，以抵消这些损失。它需要将其欧元销售收入提高大约28.9％，以抵消欧元价值的下降。商业计划的调整可以包括： • 通过提高价格，增加欧元计价的利润率 • 通过增加产量，提高欧元收入，或者 • 将提高价格与增加产量相结合 第4章 19 经营风险套期保值 当欧元贬值时，通过将提高价格和增加产量相结合，新的商业计划可以消除汇率造成的意外损失。 关键是增加欧元计价的净收益，且增加的百分率要等于欧元的贬值率。 第4章 20 经营风险套期保值 欧元的一次意外升值 表4.5说明了欧元一次升值——从1欧元兑1.2878美元升至1.500美元——带来的意外收益。 派克钢笔欧洲股份有限公司可以扩大它在欧洲的业务，以求从欧元的升值中获利。 第4章 21 通过分