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对高新技术企业融资体系构建思考 　　摘要：从高新技术企业融资难入手，探讨解决高新技术企业融资的体系，即两重两翼的融资体系。中国商业银行也应借鉴美英提供的这种服务，鼓励金融机构向信用好的高新技术企业提供授信贷款服务。 　　关键词：高新技术企业；融资体系；多层次资本市场 　　中图分类号：F830.1文献标志码：A文章编号：1673-291X（2010）25-0064-03 　　 　　高新技术企业作为技术创新的主体，在其发展过程中对资金的依赖程度较高。由于风险的存在，使得高新技术企业融资艰难。如果不能很好的解决这一问题，将阻碍高新技术企业的发展。本文认为高新技术企业应建立以多层次资本市场体系为主，以银行间接融资体系和金融创新体系为两翼；在多层次资本市场中，以创业板市场为主导，以主板市场和场外交易市场为两翼的融资体系。 　　一、多层次资本市场体系的构建 　　（一）完善创业板市场，为高新技术企业提供上市融资的场所 　　创业板市场主要是相对主板市场而言的，其上市条件较为宽松，上市标准、规范化要求等方面低于主板市场，比较注重考察企业的技术领域、研究与发展资金在销售收入中的比例、技术人员的组成结构与水平等。在高新技术企业的创业初期，风险投资是其主要的资金支持。但是，高新技术企业要迅速成长为世界级的公司，其需要的巨额资金是靠以分散投资为原则的风险基金所不堪胜任的。高科技公司进入成长期之后，风险基金逐步淡出，而它们又不能在主板市场上筹资，因此迫切需要一个支持自己发展的资本市场，创业板市场正好满足了这类企业的要求，为它们提供了筹资机会，从而直接推动了高科技企业的发展。 　　创业板的推出，使高新技术企业可以通过股票市场直接融资，避免银行间接融资中风险与收益高度不对称的情况，使承担高风险的股本投资人获得高收益，进而吸引社会将更多的资金投入到高新技术企业，形成良性循环；同时，在资本市场上，通过股权的分散化和股票二级市场的流动性，能够有效地分散风险和有效地增强整体金融系统抗御风险的能力。 　　中国可参照美国的纳斯达克股票市场，英国的未正式上市公司股票市场、日本的第二板股票及香港创业板市场的经验，直接继承和运用主板市场现行有关法律法规，并根据自身特点有所创新，完善创业板市场，充分发挥创业板市场的后发优势，为风险投资基金提供股权市场“出口”，扩大高新技术企业的融资渠道，促进对高科技领域的投资，推动中国高新技术企业的发展，加快经济结构的调整与升级，拉升经济增长。 　　（二）利用主板市场对传统产业结构技术改造 　　目前，中国的深沪A股市场（主板市场），主要为国有企业改革服务。在上市公司的壳资源还极为稀缺和珍贵的形势下，发行上市的公司传统产业占有较大比重，技术结构也以中低技术为主，从现实出发，中国的高新技术企业既要充分重视高新技术成果自身直接工业化的发展，更要高度重视并挖掘高新技术对现有产业改造的巨大潜力。高新技术企业除了在政府的倾斜和扶植下，直接进入资本市场，还可以通过“买壳上市”、“借壳上市”、“受壳上市”来“曲线救国”，借用技术入股、资产置换、股权受让等形式来达到上市目的。这样不仅使上市公司有了概念题材，又使稀缺的“壳”资源得到有效使用，达到高新技术企业与资本市场的有机结合，使传统的产业结构注入科技术含量，提高资本市场的内在质量。 　　在中国资本市场中，高新技术企业的数量还不太多，这已成为中国知识经济难以启动的根本原因。所以，要对高新技术企业进行现代股份制公司的改造优先安排高科技上市指标和额度。除了在国内安排上市外，还可以创造条件在海外资本市场进行融资。促进高新技术企业走国际化和规模化发展的道路。另一方面，主板市场既可以为成长期高新技术企业提供资本来源，又可为成熟期的高新企业的风险资本提供退出通道。高新技术产业发展到成熟阶段时，要进一步发展规模，间接融资已不能满足其需要，要筹集更多的社会资金，必须依靠资本市场，通过股票上市筹集资金，具有融资量大、资金可长期使用等特点。在资本市场的直接融资模式下，既能保证资金筹集与使用过程中较高的透明度，又避免间接融资的黑箱操作和与此相联系的高风险、低效率，促使社会资金配置到生产率最高的产业。 　　（三）发展和完善场外交易市场 　　场外交易市场在高新技术企业融资体系中起到重要的补充作用。场外交易市场挂牌交易的企业或品种是不具备目前主板和创业板上市条件的企业、科技成果等，或者并不希望在公开资本市场上市的企业以及还不满足证券市场上市条件的企业产权、股权等，场外交易市场面向特定的投资者群体。场外交易市场主要功能如下： 　　1.为更高层次的资本市场提供优质的上市企业资源。场外交易市场通过其资源配置功能的发挥，解决了企业成长过程中对资本、技术、管理和产业整合等多方面的需求，使企业步入良性发展的轨道。而其中