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我国信贷规模与经济增长实证分析 　　摘要：受国家经济刺激方案的影响。当前信贷规模不断上升，经济运行情况也显现出一定的转机。文章以此为背景，选取2000-2008年的季度数据，进行相关的实证检验，得到结论：信贷能够在一定程度上带来经济增长且一般滞后两个季度，但拉动作用却不是非常明显，需要国家在信贷配给与信贷质量上进一步调控。 　　关键词：信贷规模：经济增长；协整；误差修正模型；Granger因果检验 　　 　　一、前言 　　 　　当前，在全球金融危机的背景下，各国经济都出现大幅下滑。我国为了尽快从危机中复苏，采取了大量刺激经济的政策，其中就包括宽松的信贷政策。在2009年第1季度，人民币贷款增加4.58万亿元，已经完成了全年信贷总量指标的90％以上。大量信贷的投放在很大程度上满足了实体经济发展的资金需求。投放的巨额信贷能否有效地拉动经济增长，带动整个经济系统复苏，就非常具有现实意义，值得我们加以研究。信贷作为我国货币政策的传导途径之一，可以影响到我国货币政策的有效性，也在很大程度上制约着我国经济增长。之前不少学者对我国信贷与经济增长进行了一定的研究，得到了两者之间的相关关系。陈飞、赵昕东、高铁梅(2002)采用1991-2000年的季度数据，在VAK模型的基础上，通过脉冲响应分析与方差分解分析。得到货币政策工具变量的冲击导致实际国内生产总值GDP的上下波动，其中信贷增加对GDP增长有着显著的促进作用。曾令华、王朝军(2004)以1976-2001年数据为样本，通过点估计、协整检验等方法得出银行贷款是经济增长的原因，且两者之间存在着协整关系。孙连友、胡海鸥(2005)研究证明商业银行的信贷行为即信用具有明显的亲周期性，这种亲周期性能推动经济周期的形成和加剧经济周期的波动。姜琳(2006)运用年度数据，在vAR的框架下，得到信贷与经济增长存在着单向的GraIlger因果关系，信贷总量是经济增长的Granger因，信贷与经济增长存在着长期的稳定关系，信贷扩张可以带来经济增长。由于经济变量的时间序列通常表现出不平稳性，不同的样本区间、不同的实证方法都可能得产生不一样的结果。为了更确切地得到两者之间的相关关系，本???将研究区间延伸到2008年，选取2000年以来的季度数据，运用协整检验、误差修正模型、脉冲响应和Granger因果检验等实证方法，分析在当前的经济背景下，信贷规模的扩张能否带来相应的经济增长。最后，本文得到结论：信贷能够在一定程度上帝来经济增长且一般滞后两个季度，但拉动作用却不是非常明显，需要国家在信贷配给与信贷质量上进一步调控。 　　 　　二、实证分析 　　 　　(一)数据处理 　　本文选取GDP作为反映经济增长的衡量指标。信贷规模则选取短期的人民币贷款增加额来衡量。所用数据为2000―2008年的季度数据，均来自于中经网数据库。为了消除物价因素的影响，先对数据按基于2000年第1季度的消费物价指数进行调整。考虑到变量会受季节性因素的影响，继而对经物价调整后的数据进行季节调整。最后，为了消除异方差的问题，本文对所有数据取对数且分别表示为LGDP、LLOAN。本文的计量过程均通过E~EWS5，1软件处理。 　　 　　(二)ADF检验 　　在进行基于VAR框架的分析时，必须检验所有变量的平稳性，即对各变量进行单位根检验。本文采用ADF检验。从表1的检验结果可以看出，零阶变量存在着单位根，但一阶差分变量是平衡的，即为一阶单整变量。这符合下文继续进行分析的前提条件。 　　(三)协整检验 　　在完成变量序列的平衡性检验后，我们得知变量是一阶单整的，故继续进行协整检验。协整方程反映了变量之间的长期均衡关系。本文使用JohnansenJuselius极大似然估计，根据变量表现出的数据特征，估计时含有截距项和时间趋势项，最佳滞后项由AIC值最小确定，即最后滞后阶数为2。从Ⅱ检验的结果可知，在5％的显著性水平下，无论是迹统计量还是最大特征值统计量都显示变量之间存在着一个协整关系。 　　协整方程为：LGDP=0.191847LLOAN+0.059116T-1283706 　　① 　　从式①中可知，LGDP和LLOAN之间存在着长期的均衡关系，当LLOAN增加1％时，LGDP会增加0.191847％，即信贷的产出弹性为0.191847。这反映出信贷对经济增长的促进作用并非特别明显，对经济的推动作用还有待进一步提高。 　　(四)误差修正模型 　　根据Granger表述定理。若变量之间存在着协整关系，则它们的短期非均衡关系总能由误差修正模型表述出来。协整关系反映的是变量间的长期均衡关系，而误差修正模型则反映出了变量之间的一种短期动态关系，其中误差修正项系数反映了系统对于偏离长期均衡的一种调整力度。误差修正