第14章 外汇市场和 与汇率 《国际经济学》.pptVIP

* * 第14章 外汇市场与汇率 在多数文明国家的交易中还保留着如此多的原始风尚，以致几乎所有独立的国家都选择一种它们自己特有的货币来昭示它们的民族性，这给它们自己和它们的邻国都带来了不便。 ——John Stuart Mill，1848 14.1 引言 通常情况下，各国发行自己的货币； 外汇/ Foreign exchange： 指以外国货币表示的可以用作国际清偿和支付手段的金融资产。 外汇市场： Foreign exchange market; 是指个人、公司、银行买卖外币或外汇的市场； 外汇市场包括任何以其他货币买卖该国本币的地方： 如纽约、伦敦、巴黎、苏黎世、法兰克福、新加坡、中国香港、东京等外汇交易中心。 不同地方的货币中心通过电子方式连接起来，形成了全球统一的外汇市场。 14.1 引言 内容： 引言； 外汇市场的功能； 汇率； 即期与远期汇率、货币互换、期货与期权； 外汇风险、套期与投机； 利率套利； 外汇市场的效率。 14.2 外汇市场的功能 外汇市场的功能： 清算：指把资金和购买力从一个国家转移到另一个国家。这是基本功能； 保值：指通过各种外汇交易活动，减少或消除汇率波动的风险。这有利于国际贸易和国际投资活动； 投机：指利用汇率变动获取外汇交易的价差利润（或承担价差损失； 信贷：指利用外汇市场交易方式的选择，交易一方向另一方提供资金信贷； 其中，投机与保值是外汇市场上的主要交易。 14.2 外汇市场的功能 外汇市场上有四个等级/levels的参加者： 第1级即最下层，是个人、企业、政府： 是外汇的直接供求者。 第2级是各国商业银行： 充当外汇使用者和获得者的清算机构/dearinghouses。 第3级是外汇经纪商/brokers： 商业银行通过经纪商调整外汇头寸，实现银行间交易。 第4级是各国中央银行： 是各国外汇收支失衡时的最后买卖者和市场干预者。 14.3 汇率 两个汇率的概念： 1、交叉汇率： 也叫套算汇率/Cross exhange rate； 指一旦某两种货币与某种国际货币的汇率确定下来，通过套算而得到的该两种货币之间的汇率； 如：欧元对英镑的交叉汇率=英镑的美元价/欧元的美元价。 2、有效汇率： Effective exchange rate； 是一国货币相对于该国最重要的贸易伙伴国货币的汇率的加权平均值，权重由贸易伙伴的重要性决定。 14.3 汇率 套汇套利/arbitrage： 是外汇市场中的一种交易方式； 指从一个相对便宜的外汇市场购买某种货币，然后立即到另一较贵的外汇市场卖出，以赚取（地区）差价的市场交易行为； 套汇套利存在的原因： 不同外汇市场的汇率有差异。 套汇套利的原则：高卖低买； 套汇套利的后果： 使得不同货币中心的汇率趋于相等，因此在长期中不存在套利空间。 14.3 汇率 套汇套利分为两点套利和三点套利。 两点套利： 指套利行为中只有两种货币和两个货币中心； 例如： 香港外汇市场：$1=RMB7.288； 纽约外汇市场：$1=RMB6.288； 那么，美元的套利空间=RMB1； 或者，人民币的套利空间=$0.02。 14.3 汇率 两点套利； 三点套利： 也叫三角套利； 指套利行为中有3种货币和3个货币中心； 例如： 纽约外汇市场：€1=$0.96； 法兰克福外汇市场：€1=￡0.64； 伦敦外汇市场：￡0.64=$1； 那么，€的套利空间=$0.04。 14.3 汇率 汇率和国际收支的关系： 外汇市场上的外汇供/求来自于国际自主性交易的收/支； 均衡汇率时，BP均衡；外汇市场供求失衡等于则BP失衡； 假如对外汇需求上升： 1）浮动汇率制下，汇率上升至BP平衡的水平；因此，不需要官方储备； 2）固定汇率下，货币当局须动用官方储备增加外汇供给；BP赤字/盈余等于官方储备的减少/增加； 3）有管理浮动汇率制下，官方储备变动反映政府干预汇率的程度，并度量部分BP余额；其余部分BP余额（赤字））以本币汇率贬值反映出来。 ￥/$ $ D$ S$ E 6.5 A 7 A 7 C 8 D$ T E′ B 14.4 即期与远期汇率、货币互换、期货与期权 即期汇率： 又称现汇汇率/spot rate/SR; 指交易达成后，一般在两个工作日内即办理货币收付（即交割）时所使用的汇率； 在交易达成后两个工作日内即办理交割的交易称为即期交易。 远期汇率/forward rate/FR： 指在交易合约中规定在未来的某一天以签约日商定的汇价买卖一定数量的某种外汇时所使用的汇率； 上述交易称为远期交易； 远期交易一般有1个月、3个月或6个月。 14.4 即期与远期汇率、货币互换、期货与期权 外汇市场交易使得远期汇率不一定等于即期汇率； 远期贴水/forward disco