煤焦钢矿理财年度专刊2016年年报：去产能难解需求下行.docVIP

一、观点简述 房地产库存高企使得整个行业负重难行，叠加人口结构拐点的长周期预期形成，打压开发商投资意愿。而销售端，虽然今年政策松绑，销售录得骄人业绩。但是，一方面刚需的透支之后，颓势已显，明年国家去房地产库存的各项政策，能否扭转楼市“大小年”的规律，拉动销售继续强势，有效化解库存，仍然值得观察；另一方面，伴随经济放缓，居民可支配收入增速的下降，住户部门杠杆率的提高，给居民进一步增加购房消费增加难度，刚需有限，如何能促进低收入人群买房，也是国家政策的方向。此外，投资需求方面，房价下行打压投资者对商品房投资热情，而伴随各种理财产品、股市的赚钱效应显现，“资产荒”的局面得到缓解，社会对房地产长期平均回报率回归常态有较强共识。因此，投资需求也难有改善。销售面临压力，新增供给量仍然不小，库存去化速度就难言乐观，开发商资金回流不畅，就算回流，基于预期也不愿意新投资建设，反映在土地购置面积上，2015年大幅下跌，反映了市场冷清的现状。房地产投资和新开工进一步下行的压力仍然巨大。我们预计，2016年全国房地产新开工面积同比仍会下降12-15%。 基础设施建设投资在财政政策发力的拉动下，仍将保持强势。不过因为基建中重大工程占比逐年下降，对建筑钢材需求拉动减弱。而近期工业企业数据显示，制造业有持稳迹象，加上汽车制造业等在政策推动下，产销有明显改善，明年制造业存有一定持稳预期。钢材出口则受贸易摩擦影响