期铜买入套期保值方案.doc

期铜买入套期保值报告 一、买入套期保值的概念 简而言之，买入套期保值即是针对中、下游企业对于上游原材料价格波动而面临的敞口风险而设计的保值方式，由企业在期货市场进行买入操作而得名。具体而言，假设企业要在未来1 个月内购入一批电解铜原材料，为了防止到时价格上升给企业带来的成本提高风险，在当前时点，企业可考虑在期货市场上买入与该批吨数相等或相当的沪铜期货，一直持有到1 个月后，由于根据期货和现货价格基本同向变动的原理，一个月内假设现货价格上涨，那么企业持有的期货合约价格也将上涨，因此虽然到时企业购入现货电解铜时成本有所提高，但是企业在期货市场上依靠低买高卖已经有相当利润，以此可以冲抵现货端提高的成本，抑或是企业直接进行期货交割，也就是合约到期从期货市场上拿货（不是非常建议，由于期货交割需要一定手续费用），以此来达到锁定加工利润的目的。 二、套期保值的基本原理 套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场上存在以下基本经济原理： 1.在同一市场环境的制约和作用下，同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致； 2.现货市场与期货市场的价格随着期货合约到期日的临近，两者趋向一致； 3.套期保值是用较小的基差风险代替较大的现货价格波动风险。 正是上述经济原理的作用，使得套期保值能够起到为商品生产经营者降低价格风险的作用，保障生产、加工、经营活动稳定进行。 三、套期保值的基本原则 从套期保值的基本原理上我们可以看出，要让套期保值达到真正的效果，需要遵循以下原则：1.买卖方向对应的原则。典型的套期保值应当是在现货和期货市场上同时或相近时间内建立方向相反的头寸，在套期保值结束时，在两个市场将原有的头寸进行反向操作。只有这样，才能实现一个市场的亏损由另一个市场的盈利予以补偿的目的。 2.品种相同原则。套期保值所选择的期货品种原则上应当与现货品种一致，因为只有品种一致，期货与现货价格才能在走势上大致趋于一致。例如，铜加工商利用铜期货合约作为避险工具。 3.数量相等原则。套期保值要求无论是开始还是结束时在现货和期货市场上都应该进行数量相等的反向头寸，即在一个市场进行一定数量多头操作的同时要在另一个市场建立同等数量的空头；否则，多空数量的不相配就会使头寸裸露(即出现净多头或净空头的现象)面临较大的风险。对于商品期货而言，数量相等的原则比较易于理解和实现。比如，对铜而言，假定一张合约代表5吨铜，如果经营商打算对500吨现货铜进行卖期保值，就需要在期货市场上构建l00张空头合约，保持期货总量与现货总量相等。 4.月份相同或相近原则。就同一种商品而言，在一个交易所中通常有几个不同月份交割的期货合约可以进行交易。比如，在2月末，期货市场上正在交易的某一股指期货合约的5个交割月份合约分别为3、4、6、9及l2月。如投资者选择套期保值期1个月，则选择3月份到期的合约比较好；如果选择2个月，则选择4月份合约。采用相同或相近的交割月份能够使现货和期货在套期保值结束时价格趋于基本一致，提高套期保值的效果。 四、操作方案设计 A企业是一家以铜加工生产为主的企业，主要是以电解铜为原材料的铜产业链中游企业，上游主要面临电解铜成本波动的风险，下游主要面临铜管、铜棒等终端消费需求，而这部分需求的变动不确定性也十分大，实际上处于中游的A企业面临上下游的双重风险。 根据A企业的描述，每年对电解铜的需求量大约为10000——15000吨左右，我们以此为根据为A企业设计保值方案。根据A企业在上游电解铜价格波动中面临的风险种类，现阶段我们为其设计传统买入型套期保值方式。 由于受2008年金融危机的拖累，铜价在2009年上半年处于历史较低位并呈现气温回升的势态，预期2009年下半年铜价将有大幅回升，加上9、10月传统消费旺季的影响，A企业原材料成本将大幅上涨，为维持生产计划确又不得不在价格不断攀升的同时买入现货来完成订单。按照企业月消耗量1000吨左右来计算，A企业在8月到年底的时间内至少将采购3000顿现货电解铜作为原材料来完成生产。因此按照套保原则A企业在期货市场上按同样吨位买入3000吨（600手）期货合约。其具体操作如下： 操作日期 现货市场 期货市场 基差 保值效果 2009年7月3日 A企业预计8月份到年底铜生产加工原材料需求为3000吨左右，1#电解铜现货价格40250元/吨 以39808元/吨价格买入2009年12月交割的沪铜合约600手（5吨/手） -442 2009年8月3日 现货市场采购500吨1#电解铜，结算价为47200/吨 以47281元/吨价格卖出平仓100手合约 -81 现货市场多支付6950元/吨，期货市场获利7473元/吨 2009年9月4日 现货市场采购1000吨1#电解铜，结算价格