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论经济附加值应用及对我国央企重要意义 　　摘要:经济附加值(EVA)问世已久,在中国也是酝酿多年,而从2010年开始国资委增加了对央企EVA考核指标,从官方开始对EVA的应用。本文通过对EVA的概念与应用原理进行介绍,分析使用EVA的优势与局限,简要指出EVA考核对央企的重要意义。 　　关键词:经济增加值EVA;资本成本;央企 　　中图分类号:F83 　　文献标识码:A 　　文章编号:1672-3198(2010)16-0020-02?? 　　 　　1 经济附加值概念 　　经济附加值(Economic Value Added,简称EVA)是由美国著名的Stern Stewart咨询公司注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本的成本,也包括股本资本的成本。 　　2 经济附加值应用原理 　　从算术角度说,EVA 等于税后经营利润减去债务和股本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入(Residual income)。EVA 是对真正 “经济”利润的评价,或者说,是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比,超出或低于后者的量值。 　　因此,EVA越高,说明公司价值越高,股东的回报也就越高。 　　经济附加值计算公式为: 　　EVA=RC-CC 　　RC资本收益(Return on Capital);CC资本成本(Cost of Capital) 　　RC通常用税后净营业利润(NOPAT)来衡量,CC等于企业的加权平均资本成本率(WACC)与投入全部资本(CE)的乘积,因此公式可以写为: 　　EVA=NOPAT-WACC×CE 　　NOPAT=营业利润+财务费用+当年计提的坏帐准备+当年计提的存货跌价准备+当年计提的长短期投资/委托贷款减值准备+投资收益+期货损益-EVA税收调整。 　　简单公式:NOPAT=息税前收益×(1-所得税率); 　　CE =债务资本+股本资本+约当股权资本-在建工程净值; 　　WACC=债务资本成本率 (债务资本/资本总额)×(1-税率)+股本资本成本率×(股本资本/资本总额); 　　3 使用经济附加值的优势与局限 　　3.1 EVA应用优势 　　(1)EVA能比EPS更真实反映企业的经营业绩。考虑资本的成本,相当于对机会成本进行了一定考虑,???利少于权益机会成本的企业实际上股东财富并没有增加反而减少,企业收益只有在超过所有成本的时候才能算真正的盈利。在如今资本运作日渐发达的商场,资本成本作为重要的因素在企业中越来越重要,如果企业收益低于企业的所有资本成本,实际上说明企业经营的亏损,股东权益受到侵蚀。 　　(2)基于EVA可以建立更好业绩评价与激励机制。基于EVA的绩效系统可以很好将绩效评价与激励机制相结合,使经营者明白要使自己的利益最大化,则必须为股东创造价值。当个人利益与公司利益一致,基于EVA的绩效系统也就能很好发挥出其激励效果,它是一套重视人力资本激发的方法,对提高管理层的工作积极性有很大效果,管理层积极性提高带给企业超额收益,促使企业价值最大化的目标实现。 　　(3)EVA显示出一种市场型的企业价值观。EVA的改善将很大程度上提高企业的价值。管理层在努力提高自己的经营水平,一旦其获得投资,他们的资本收益要给同风险的资本资金需求者提供更高报酬率。如果管理层完成这个目标,将EVA提高到一定水平,投资者会加大自己投资,而潜在投资者也会将自己的投资转向该企业,这一切导致公司股价上涨,公司市场市值也不断提高,而如果最终不能达到一定EVA目标,投资资本会流出到其他资本报酬更高的地方,最终导致股价下降,股东权益受损,企业市值降低。 　　(4)EVA指标简单明了,易于理解与使用。EVA核心计算原理本文已经给出,其计算与理解均较简单,主要是三个变量的控制:NOPAT、WACC、CE。一般会计财务人员进行一定培训既可以掌握EVA计算与在公司运行方式, 　　3.2 EVA局限性 　　(1)从已有制度转变到EVA过程中,转换成本较高。 　　EVA的运用是以一定的会计制度与一定的核算方式为基础的,并且EVA指标值的计算需要以现有的资产负债表与损益表为基础,对若干会计项目进行调整,而调整项目没有统一标准,计算时也要根据不同的企业性质与从事的业务进行调整,整体财务转换较为困难。 　　而同时EVA也不是一个单纯的财务指标,而是一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度,EVA这套制度改变的也不仅仅是一套制度,而是