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试论外汇储备与通货膨胀关系 　　摘要：本文的主要思路是从我国外汇储备的构成得出结论外汇储备增加导致外汇占款增加，进而引发通货膨胀。并提出针对性的措施来降低外汇储备，缓解通胀压力。 　　 关键词：外汇储备 外汇占款通货膨胀 结售汇制度 　　 　　 一、我国的外汇储备的构成 　　 我国的外汇储备，通常有两个来源：一是经常项目的顺差，即出口大于进口的部分；二是资本与金融项目的顺差，即资本流入大于资本流出的部分 　　 1、经常项目的顺差。长期以来,中国贸易走的是粗放增长之路,一味追求贸易规模和顺差的扩大。这种粗放型贸易增长方式以数量增长为主,出口商品规模不断膨胀但获益颇低。从商品结构来看,“两高一资”产品即高能耗、高污染、资源性产品的出口数量仍偏高。中国的土地等生产要素价格和资源产品价格长期受国家管制并被严重低估,不能够完全反映中国要素禀赋的实??状况。从贸易方式来看,“两头在外”主要赚取加工费的加工贸易占据我国进出口贸易的半壁江山,内生性出口增长能力欠缺。加工贸易顺差远高于一般贸易顺差,成为中国贸易顺差的主要来源。 　　 2、资本与金融项目的顺差是表示境外机构和个人来中国大陆投资的金额大于境内机构和个人到境外投资的金额。简单的说就是，进来的外商投资额大于出去的境外投资额。自改革开放至2001年中国加入WTO以来，外国来华直接投资迅速上升。得益于以下几个方面：第一，我国各地招商引资的力度不断加强及吸引外资的优惠政策不断出台，吸引了世界各国的投资；第二，我国人民币保持稳定，增强了外国投资人的信心；第三，我国经济保持良好的发展态势的同时世界主要经济大国和周边国家普遍出现经济不景气。 　　 3、中国的双顺差是政策的结果：鼓励出口，限制进口的外贸政策导致了经常项目顺差在；鼓励资本流入，特别是FDI流入，限制资本流出的外资政策导致了资本项目的顺差。它在导致外汇储备迅速增和长的同时，也意味着我国资源的流失，这将影响经济增长后劲，不利于我国民族产业的发展和结构升级。双顺差也是国际经济失衡的重要表现，金融危机后，贸易顺差的规模缩小。但金融资本顺差较大，到2011年10月仅其他投资净流入就达到425亿美元，是贸易顺差的两倍还多。这增加了国内的通胀压力，也直接增大了投机泡沫。 　　 4、以下是自1995―2010最近16年来的中国外汇储备数字： 　　 　　 　　 　　 由表中看，1996年前，中国外储一直低于千亿。自1995―2005年的10年间，中国外汇储备平均每年约递增100―200亿美元也就是10%―20%。2005年以后中国人民银行进行汇率改革，此后人民币开始稳步连年升值。自2005―2010年的短短五年间，中国外储每年增速大大加快――由2005年的8000亿美元迅速跃升到2010年的约近3万亿美元，直翻了三倍多。其中增长最快的为2007―2008年度，这一年美国爆发了“次贷”金融危机，中国外汇反而得到更加超常的猛增――一年内即增长了6000多亿美金。 　　 　　 二、外汇储备增加导致货币供给增加从而加速通货膨胀 　　 1、外汇储备与货币供应的一般关系为：货币供应量=基础货币*货币乘数。在考虑中央银行冲销操作的效果后，我们可以得到基础货币（BM）=本币标价的官方外汇储备（OR）加国内信贷（DD，包括货币当局对政府、商业银行的债权）减去中央银行票据（CB），从中可知在开放经济条件下，一国的外汇储备与国内货币供应有如下关系：一是外汇储备变动是货币供给的重要渠道；二是外汇储备占款是中央银行的一项资产，具有高能货币的性质，通过乘数效应可能对货币供应产生成倍的放大作用，可以看出，外汇储备的快速膨胀，就意味着外汇占款的快速增加，这是结售汇制度下的必然结果。（结售汇制度，就是除国家规定的外汇账户可以保留以外，企业和个人手中的外汇都必须卖给外汇指定银行，而外汇指定银行则必须把高于国家外汇管理局批准头寸额度之外的外汇在市场上卖出。而央行一般作为市场上的接盘者，买入外汇、积累外汇储备）。2002年以来，为了维持我国汇率的基本稳定，银行在必须买入外汇的同时，被迫投放大量的基础货币。其具体的因果关系如下：国外净资产增加――外汇储备增加――外汇占款增加――基础货币增加――货币供应量增加。可以说外汇储备剧增导致的基础货币过度投放是造成长期物价上涨和通货膨胀最根本的原因 　　 2、外汇占款的增加是怎样加引起通货膨胀的 　　 我们从中美贸易的过程中可以得到这个问题的答案。美国人用100美元从中国购买货物,我们得到100美元,美国人得到货物.然后按照法律规定,中国厂商必须将这100美元到商业银行按照汇率兑换成人民币,然后商业银行则必须再把这100美元交给中央银行,换回同样的人民币.这样,央行每收到一笔外汇,就会按照汇率印刷等额的人民币支付给